英伟达最近放话了，说他们家的H200芯片在新一批美国出口管制清单上，出货得挨百分之二十五的关税。现在他们的供应链基本盘还在亚洲，但正在往美国和拉美搬家。

更微妙的是对华出口这档子事儿。公司承认，在这个H200许可项目下，到现在还没挣着一分钱，而且能不能往中国卖货，到现在还是一笔糊涂账。不过有个准信儿：美国政府在二月份批了个条子，允许他们往特定中国客户手里漏一点H200，但数量卡得很死。

另外，英伟达还在跟开放人工智能公司（OpenAI）眉来眼去，投资合作的事快谈妥了，但能不能成还没准信。

人话总结：美国政府一边收英伟达的保护费（关税），一边又发了个限量通行证让他们往中国卖点货，典型的又想卡脖子又不想饿死羊。英伟达现在夹在中间，供应链搬家费钱，中国市场又吃不饱，还得防着开放人工智能公司这头大象踩脚，日子不太好过。

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我早就说了，H200这玩意儿刚宣布那会儿，我就断定它飞不起来，尽管当时一帮人信誓旦旦说中国肯定得疯抢。

现在英伟达的季度财报实锤了——H200的收入栏里挂零蛋，一分都没进账。

我翻来覆去说过，中国离了英伟达照样活，而且自家半导体产业正在紧赶慢赶地追上来。

这里头有三笔账得算明白：

第一，中国现在心里膈应的是留后门这事儿。
谁知道这些芯片里有没有藏暗门？数据安全这根弦绷得紧着呢。

第二，中国不可能把本来要喂给本土芯片厂的钱，转手塞给英伟达。
自家孩子需要订单量来练手、攒经验，得靠这些收入往研发里砸钱。把市场让给外人，等于自断自家产业的粮草。

第三，要是中国真松口大批量买，那也得等下一轮贸易谈判之后——说不定就是特朗普访华那会儿——当份顺水人情送给他，让他回去能吹吹牛，宣称自己赢了。

英伟达想拿H200回中国市场捞金，结果算盘打错了。中国现在既不信任你（怕后门），又要扶持自家娃（怕把钱送给对手），还可能把采购当牌打（当礼物送特朗普）。
所以财报挂零不意外，这生意短期内是黄了。

英伟达这会儿估计正搓着手干着急呢——想赚钱？
得看中美贸易谈判桌上那张牌怎么出。
简单说，就是美国给没给足够的好处。
那没办法，不是中国让贸易武器化的。