一、行业趋势：Agent智能体爆发，算力需求指数级增长

• 2026年一季度是Agent智能体的“元年拐点”，其从去年的热点出圈进入量产阶段，开始真正走进工作生活（如程序员、创作者调用大模型），未来还将延伸至物理AI、机器人、智能驾驶等领域，对算力的消耗呈指数级增长。

• 全球大模型Token调用量激增，2月环比1月翻倍，中国大模型占据全球榜单前5中的4席，算力已从成本支出变为创收资产（如智能体公司收入一年增长10倍）。

二、算力缺口：供需矛盾突出，扩产迫在眉睫

• 需求端：企业端大模型需求爆发（如Seedance 2.0高级会员排队超10万，视频生成需等待8 - 12小时），Kimi、智谱等因算力短缺公开寻求合作。

• 供给端：先进制程扩产释放需时间，机构测算国内算力缺口两年内无法有效满足，今年无过剩风险，市场聚焦先进制程产能投放进度。

三、国产算力突破：昇腾成性价比最优解

• 性能与成本优势：昇腾950单卡推理能力实测超英伟达A100，长序列场景部署成本降低50%，低配版单价仅为H100的一半，从“国产替代”升级为“性价比最优解”。

• 生态验证：DeepSeek新模型V4提前向国产算力（含昇腾）开放适配，国内大模型在国产算力节点上的性能可媲美国际主流GPU集群。

四、产业链机会：先进制程与国产替代双轮驱动

• 先进制程扩产链：带动半导体设备、零部件、材料（如高速背板连接器、液冷、芯片测试封装）需求，细分环节（如溅射靶材）表现优于设备平台公司。

• 国产替代链：地缘摩擦推动日系设备材料替代，自主可控领域（如半导体设备零部件）受关注。

五、长期逻辑：算力=国力+现金流，国产自主是关键

• 算力成为全球竞争核心，拥有廉价算力相当于掌握“绝对权力”，国产算力是实现Token出海、输出中国大模型的基础。

• 先进制程扩产是长周期景气赛道，相关产业链（大模型基础设施硬件/软件、算力租赁、云服务等）将持续受益。