#问答时间#

问：特拉斯的450亿英镑刺激方案里面大部分都是直接减税，而且主要是赤裸裸地免除富人税公司税，而且除了450亿直接刺激之外还有400亿英镑的能源援助计划，因此要额外举债720亿英镑。高市的21万亿日元综合经济对策看着总量很大，但是减税较少，且是消费税所得税燃油税等普惠税率，大部分是一次性支出。最重要的是日本用综合经济对策进行大规模财政刺激由来已久，98年就达到了12万亿规模，在20-22年疫情期间更是年年维持在40-50万亿日元规模，岸田执政末期及石破茂政府进行了紧缩，但23、24年的综合经济对策规模仍分别为17万亿和14万亿。所以市场对高市的“积极财政”（市场预测经济对策规模为17万亿，差值五万亿日元，约240亿英镑）呈消极态度，但是并未像英国那样剧烈反弹，为什么您预测这大概率会导致日本陷入恶性通胀呢？

@王孟源dudu 答：因爲日本通脹已經出現並相當嚴重了。通脹的危險在於滾雪球：同樣的刺激政策在通脹爲零（類似物體因靜摩擦停在斜坡上）和開始滑動加速的兩個階段，有完全不同的後果。

我並沒有說惡性通脹是必然後果，只是說其為真實危險，不確定的原因不是高市不夠蠢，而是日本還擁有190萬億日圓（約當1.2萬億美元）的外匯儲備，這剛好是刺激方案的9倍，即便熱錢有成倍的推波助瀾效應，也不一定能把儲備耗盡。不過高市的民調是如此之高，刺激方案似乎毫無懸念，加上通脹已經足夠嚴峻，就算事後能及時懸崖勒馬，也必然會是連滾帶爬、極爲狼狽。對我們這些第三方觀察者來說，一場好戲是有保證的，尤其值得關注的是匯率（2025年11月為153，當前為159）和長期國債利率（2025年11月，十年期國債收益為1.66%，當前為2.17%），前者的數字會因高市的財政刺激而繼續增高，從而觸發央行憑藉外匯進場干預，但隨著外匯枯竭，後者會因風險而上漲，若是這個正反饋徹底失控，就會有阿根廷式的惡性通脹危機。
2026-01-17