从净赚2亿到不足8000万 百融云创业绩“膝斩”震惊市场

导  语
近日，头顶“AI金融科技第一股”光环的百融云创发布盈利警告。

文    |  亦可
出品 | Tao财经

近日，头顶“AI金融科技第一股”光环的百融云创投下一枚重磅炸弹——公司发布盈利警告，预计2025年全年未经审核净利润仅6650万元至7980万元，相较2024年的2.66亿元，同比大幅下滑70%至75% 。公告次日，股价盘中大跌超15%，截至2月27日收盘报9.60港元，单日跌幅18.78%，总市值缩水至44.90亿港元 。这份惨淡的成绩单，与半年前那组亮眼数据形成刺眼对比：2025年上半年，百融云创还以营收16.12亿元、同比增长22%，净利润2.01亿元、同比增长41%的业绩惊艳市场 。从上半年净赚2亿到全年不足8000万，这意味着下半年不仅颗粒无收，甚至出现亏损。这场突如其来的“业绩变脸”，撕开了这家自称“领先AI技术服务公司”的真实面目。

01“双杀效应”：助贷新规重创核心业务，AI烧钱加剧成本压力
百融云创将业绩“膝斩”归因于“双杀效应”——收入端与成本端的双重打击。从收入端看，2025年4月国家金融监督管理总局发布的“助贷新规”（9号文）成为业绩变脸的关键推手。该政策要求商业银行将增信服务费计入借款人综合融资成本，明确综合融资成本区间，直接击中了百融云创“利息+服务费+担保费”的组合收费模式 。公告坦言，部分合作金融行业客户因此对产品策略进行审慎调整，甚至下架相关产品，导致公司AI硅基营销专员业务面临短期产品短缺，不得不重新调整产品供应结构，对公司核心的BaaS金融行业云收入产生较大负面影响 。这一板块恰恰是百融云创的“业绩压舱石”。财报显示，2025年上半年，BaaS金融行业云收入达8.57亿元，同比增长45%，占总营收比例从2023年的44.20%、2024年的48.17%一路攀升至53.17%，形成“单腿支撑”的增长格局 。助贷新规的杀伤力在下半年集中释放，彻底击穿了这一模式的脆弱性。从成本端看，公司2025年在AI领域的大幅投入成为利润下滑的另一大内因。为适配AI行业快速发展，百融云创重点招聘AI领域专业人才、增加数据算法成本、投入IDC机房基础设施，相关费用大幅攀升 。董事会表示这些战略部署旨在为长期可持续价值增长奠定基础，但短期来看，AI的“故事”尚未变现，成本压力已先期而至。值得注意的是，2025年上半年公司销售及营销开支高达6.06亿元，同比增长20%，占营收比例37.59%；而研发开支仅3.02亿元，不足营销费用的一半 。近三年，营销费用始终是研发投入的2倍以上，“重营销、轻研发”的资源分配逻辑，与其“AI技术服务公司”的定位严重背离 。

026800+投诉缠身：36%高息与“砍头息”争议下的合规黑洞
如果说业绩“膝斩”是百融云创的眼前之痛，那么旗下助贷平台长期积累的合规风险，则是悬在头顶的达摩克利斯之剑。黑猫投诉平台数据显示，百融云创核心助贷平台“榕树贷款”“钱小乐”累计投诉量已超6800条，“利率虚标”“隐性收费”“提前还款违约金”“暴力催收”成为高频投诉词 。36%的法定利率红线多次被用户提及，而新规要求的综合融资成本透明披露，恰恰是这类平台的“七寸”。典型案例触目惊心：一位消费者在榕树贷款借款2.5万元，除约定利息外，还被额外收取1.15万元撮合服务费，服务费占本金比例高达46%，已逼近“砍头息”违规边缘 。有用户通过vivo钱包匹配钱小乐借款2万元，平台仅披露4.02%的表面利率，实际综合年化单利高达35.99% 。另一用户借款16万元时，平台宣传利率为24%，放款后才发现叠加担保费等隐性成本，综合息费率升至36%，即便提前还款仍需全额支付利息 。更有用户投诉榕树贷款引导“多头借贷”——APP中部分产品被标注为“可复用的产品”，且在“现金签到”任务中，累计申请任意三个贷款产品就能获得金币奖励，这种设计无疑增加了用户过度借贷的风险 。当用户因失业、疾病等客观原因逾期后，催收手段同样令人发指：有用户反映因丈夫突发重大疾病导致贷款逾期，多次与平台客服协商未果，反而收到大量暴力威胁恐吓短信，催收方甚至“爆通讯录”骚扰亲友 。在信息披露层面，榕树贷款通过微信朋友圈高频推送“最高可借20万元”的广告，却将“年化利率7.2%-36%”的关键信息藏在小程序界面最下方的小字中；钱小乐则在快手平台以低息为噱头，隐瞒担保费、服务费等隐性成本 。这种“藏利率”的操作，在新规要求“明确综合融资成本区间”的背景下，已构成实质性违规。2025年10月1日助贷新规正式实施后，这些纠纷已从市场矛盾升级为刚性合规风险。新规明确要求将增信服务费计入借款人综合融资成本，禁止变相抬高费率，这直接击中百融云创“利息+服务费+担保费”的模式要害 。而截至2026年2月，其广告中仍标注36%利率上限，整改似乎尚未到位。

03“AI”外衣下的助贷真相：转型阵痛与监管大考
百融云创官网以“领先的AI技术服务公司”为核心定位，宣称应用大语言模型、深度机器学习等前沿技术 。2025年12月，公司正式发布企业级AI智能体战略，提出RaaS商业模式，试图讲述一个“结果即服务”的新故事 。然而，财务数据揭示的资源分配逻辑，与其技术定位严重背离。2025年上半年，销售及营销开支6.06亿元，是研发投入的2倍；近三年营销费用始终占营收38%左右，而研发投入占比持续下滑 。这种“重营销、轻研发”的模式，本质上是靠流量投放驱动的助贷平台，而非技术驱动的AI公司。2024年以来，公司已有三位核心业务负责人离职，分别分管MaaS业务、保险行业云业务及合规风控板块 。其中，合规风控负责人在助贷新规落地关键节点离职，可能导致合规整改进度滞后。公司历史上曾因违反个人信息保护法被监管部门罚款，数据合规问题已留下“污点” 。值得注意的是，2025年8月，广州市地方金融管理局批复同意百融云创全资子公司广州数融互联网小额贷款有限公司向法人股东借款最高1亿元 。一边是监管部门的资金支持，一边是用户对“欺诈、暴力催收、高利贷”的声声控诉，数融小贷正站在信任危机的十字路口。从行业层面看，百融云创的案例揭示了部分金融科技公司“以技术为名、行导流之实”的乱象。金融AI赛道已进入“技术硬实力”比拼阶段，单纯依靠流量营销的助贷导流模式难以为继。对于百融云创而言，合规整改与业务转型已刻不容缓：一方面需调整收费结构，将综合费率控制在24%合规区间，优化信息披露系统；另一方面需扭转“重营销、轻研发”的惯性，加大核心技术投入，让AI的故事真正落地 。截至发稿，百融云创方面尚未就业绩预告及用户投诉作出详细回应。根据公告，最终全年业绩将于2026年3月下旬正式披露 。市场关注的焦点，将集中在公司能否通过AI技术转化实现投入的价值兑现，能否快速适配监管要求、完成产品与业务结构的优化调整。助贷撑起的业绩大厦终究难以长久，百融云创能否打破路径依赖、实现战略转型，仍有待时间检验。