全球AI叙事生变：不确定性加剧下，内部板块先行演绎淘汰赛。经历AI投资热潮后，2025年四季度，市场对AI投资“泡沫化”的质疑有所升温。而进入2026年，AI投资逻辑则是从“概念炒作期”逐渐向“业绩验证期”过渡。

在科网泡沫重演的担忧下，对待当前的AI企业，市场不再为单纯的资本开支规模买单，而是更加寻求变现能力。

AI产业内部来看，年初以来硬件、资源是赢家，软件、应用则跑输。