[消费核心资产的二次进化|重阳来信2026年3月]

断言传统消费已成昨日黄花，或许会错失核心资产的二次进化。仔细回溯过去几年企业年报经常提及的关键词，离不开“变化”二字。如果说消费龙头第一轮进化是在行业成长期靠标准化、规模化获取份额、确立优势；那么第二次进化则是要求企业在存量竞争中，必须以更敏捷的组织、更柔性的供应链、更数字化的渠道与更清晰的产品结构，去适配分层分化的需求。

站在当下，我们不应再用增长爆发性的视角去看传统消费股。负面因素在报表与股价中的出清，客观上完成了一次压力测试，在这些考验中幸存并积极求变的龙头企业，正展现出极强的韧性。如果能够密切关注企业调整适应新常态的能力，找到那些持续进化、回报丰厚的价值洼地，亦不啻为不确定的环境中的一份确定性。

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