某投资经理在路演中分享自己投资框架中讲的一段话，我觉得说的很好，分享给大家

重视周期思维：
长期的视角看，所有股票都是周期股。回顾自己过往投资，大部分错误来自于“周期高点的线性外推”。没有周期思维的“价值投资”很容易变成“伪价值投资”，公司良好的财务状况和所谓的竞争力很多时候都是周期上行的表象，警惕高周期的接盘风险。

（1）基本面的周期：最核心的是资本回报周期。一个行业过度繁荣引发资本投入变多，导致资本回报率下降，比如新旧能源、算力产业链等。一个行业的好坏不取决于需求增速有多快，而取决于供需的匹配程度，需求的突然爆发和供给的超预期收缩都会影响行业的资本回报率。

（2）情绪的周期：任何股票都无法摆脱市场情绪的影响，如霍华德·马克斯所言，市场就像钟摆总是从一个极端走向另一个极端，不同股票在情绪放大器前展现出的结果截然不同。#基金#