【行业动态】保险：短期波动不改向好趋势，利费差改善支撑价值回归

1. 核心观点：短期回调受情绪传导，长期逻辑依然坚挺。
近期OpenAI上线保险报价应用引发市场对AI冲击产业链的担忧，导致海外保险经纪股大跌并传导至国内。我们认为，国内保险业具备高牌照壁垒与强监管属性，头部险企深化AI应用更利于降本增效，优化竞争格局，当前回调即是布局机会。

2. 资产端：26Q1业绩有望超预期。
* 春季躁动： 受益于2026年一季度权益市场上行，叠加25H1低基数效应，资产端将驱动险企一季报利润表现优于市场预期。
* 中长期： 长端利率企稳与权益回暖双重驱动，资产端修复趋势明确。

3. 负债端：2026年延续高增，价值率持续提升。
* 渠道端： “报行合一”深度优化成本，银保网点持续扩张，个险与银保开门红预后乐观。
* 产品端： 预定利率下调与存款搬家趋势下，分红险浮动收益优势凸显，驱动2026年负债端延续高质量增长。

4. 监管数据：行业基本面稳健。
2025年末保险业总资产达41.3万亿元（+15.1%），全年原保费收入6.1万亿元（+7.4%），综合偿付能力充足率181.1%，抗风险能力扎实。

投资建议： 保险业顺周期特性显著，随着经济复苏，负债与投资两端将共振改善，建议积极关注保险板块龙头。