化工：在地缘溢价驱动下，内盘化工品迎来涨停潮，由于伊朗以及中东在全球化工品供应中的重要作用，无论是国内还是亚洲都面临进口缺失的风险，但昨日上午整体化工品表现相对冷静，真正的引爆点在于亚洲炼厂在原油以及石脑油相关原料短期断供的担忧下开始了预防性降负，使得国内化工品集体快速上涨。在这轮地缘引发的供应缺口担忧前，国内炼厂本身利润已经到了亏损状态，因而降负即使是在正常状态下也是时间问题，而从化工品 整体的涨幅来看，大部分化工品上涨锚定在自身前期大幅亏损的修复，而非主动抬升过多利润。而是否要给出更多的利润取决于事态发展的持续性以及整体亚洲炼厂以及乙烯工厂降负的程度，目前来看短期烈度偏高，且相关没有原料没有其他补充来源地，但中长期影响尚未能下定论；分板块来看：芳烃板块中PX/PTA链条最大的矛盾是前期PX开工已经到装置极限，因而当下无论以何种形式，PX产量只会损失更多，因而无论是地缘冲击还是装置减产亦或者是其自身矛盾都支撑其继续挤压下游利润（PX挤压下游利润），纯苯/苯乙烯链条则受益于近端现货偏紧，同时供应端减量带动纯苯端估值上抬，节后下游表现偏强，远月苯乙烯利润仍有压缩驱动，但近月该矛盾弱化；烯烃板块中由于LPG以及甲醇都属于伊朗直接相关品种，地缘升级后带动成本快速上移，裂解装置以及PDH装置亏损达到历史极端，该亏损状态或带来供应端持续减量，而前期相对较低的估值也带来本轮估值的修复性上涨，关注亚洲裂解装置的负反馈动作。氯碱板块相对影响较小，以国内矛盾为主。由于海外冲击扩大，关注国内相关“反内卷”政策延后出台的概率，差别电价等可能因地缘问题实际实施时间后移。从地缘影响的时间线上来看，其利多整体板块正套行情，但各个品种分化，关注部分存量压力较大品种的期现正套+盘面反套组合（比如聚烯烃），以及结构性偏紧品种的近端正套机会（比如PX），最后本轮化工上涨若给出较多利润，则关注国内产能相对充足品种逢高空配机会。