意华股份 在华为昇腾业务预测，我们补充光伏及其他业务的合理假设：
业务板块 2026 年 2027 年 2028 年 备注
华为昇腾业务 营收 22.50 亿，净利 4.21 亿 营收 63.00 亿，净利 13.39 亿 营收 140.00 亿，净利 32.13 亿 按你提供的预测表
光伏支架业务 营收 38 亿，净利 2.28 亿 营收 42 亿，净利 2.52 亿 营收 48 亿，净利 2.88 亿 毛利率 15%，净利率 6%，年增速约 10%
传统连接器及其他 营收 18 亿，净利 0.90 亿 营收 20 亿，净利 1.00 亿 营收 22 亿，净利 1.10 亿 毛利率 10%，净利率 5%，年增速约 10%

二、合并营收与归母净利润（2026–2028 年）
单位：亿元
年份 总营收 归母净利润 净利率
2026 22.50 + 38 + 18 = 78.50 4.21 + 2.28 + 0.90 = 7.39 9.4%
2027 63.00 + 42 + 20 = 125.00 13.39 + 2.52 + 1.00 = 16.91 13.5%
2028 140.00 + 48 + 22 = 210.00 32.13 + 2.88 + 1.10 = 36.11 17.2%

三、估值区间（2026–2028 年）
参考 AI 算力 / 高速连接器可比公司（中际旭创、新易盛、华丰科技等），当前行业 PE（2026E）中枢为 25–35 倍，考虑意华双主业协同及华为昇腾核心地位，给予 25–30 倍 PE 估值区间：

1. 2026 年估值
归母净利润：7.39 亿元
合理市值：7.39 × 25–30 = 184.75–221.70 亿元
对应股价（按总股本 4.08 亿股）：45.28–54.34 元

2. 2027 年估值
归母净利润：16.91 亿元
合理市值：16.91 × 25–30 = 422.75–507.30 亿元
对应股价：103.62–124.34 元

3. 2028 年估值
归母净利润：36.11 亿元
合理市值：36.11 × 25–30 = 902.75–1,083.30 亿元
对应股价：221.26–265.51 元

四、关键假设与风险提示
核心假设
华为昇腾服务器出货量及单机价值量按预测表实现，意华份额稳步提升。
光伏业务保持稳健增长，毛利率稳定在 15% 左右。
行业估值中枢维持在 25–30 倍 PE，未出现系统性估值下杀。

主要风险
华为昇腾出货量不及预期，导致高速连接器收入大幅下滑。
高速连接器行业竞争加剧，毛利率低于预期。
光伏海外政策变化，影响 Nextracker 订单交付。

五、结论
在华为昇腾业务放量及光伏业务稳健增长的前提下，意华股份 2026–2028 年归母净利润有望从 7.39 亿元增长至 36.11 亿元，对应合理市值区间为 185–1,083 亿元，

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