3月4日全球市场复盘：风险资产集体反弹，能源板块为何承压？

一、全球风险资产全线回暖，市场情绪阶段性修复

3月4日，全球多数风险资产迎来显著反弹，市场情绪出现阶段性修复。
欧美股市全线走高，美股期货集体转涨，其中道指期货涨0.20%，标普500期货涨0.30%，纳指100期货涨0.40%；欧洲股市同步上行，STOXX600指数上涨1.2%，西班牙IBEX35、法国CAC40分别以1.95%、1.09%的涨幅领涨。
中国相关资产同步走强，富时A50中国指数期货涨幅扩大至0.8%。
加密货币市场迎来大幅反弹，比特币单日上涨7.88%，报71694.8美元；以太坊上涨7.15%，报2084.92美元。

本轮市场反弹的核心驱动，来自于就业数据向好带来的市场信心修复，以及地缘冲突局部缓和的预期。但与此同时，中东地缘紧张局势并未得到根本缓解，持续对能源板块形成明显压制。

二、地缘冲突持续，能源板块承压的核心逻辑

当前中东地缘局势仍处高位紧张状态：美伊军事对抗持续升级，美军击沉伊朗军舰；土耳其就伊朗导弹进入本国领空提出正式抗议；持续的冲突也让以色列经济面临巨额损失。这一系列事件，从三个核心层面对能源板块形成压制。
第一，能源供给与运输通道的不确定性加剧。霍尔木兹海峡是全球能源运输的核心要道，承载着全球约20%的海运原油贸易量，以及卡塔尔几乎全部的LNG出口。冲突的持续升级，直接给海峡的正常通行带来巨大风险，油轮滞留、航运保险成本飙升等问题，直接冲击能源供给的确定性，成为板块波动的核心隐患。
第二，战争溢价与政策预期形成反向背离。地缘冲突带来的油价上行，本应对能源板块形成利好，但市场同时担忧，持续高企的能源价格会加剧全球通胀压力，进而倒逼美联储维持甚至加码鹰派货币政策。紧缩预期会压制全市场的风险资产估值，反而抵消了油价上涨带来的板块利好，形成“涨不动、跌有支撑”的割裂格局。
第三，成本上行与需求衰退形成负反馈循环。能源价格持续高位，会直接推高全球物流、工业生产的核心成本，拖累整体经济景气度。市场对经济衰退的预期升温，会反过来压制能源的中长期需求预期，形成价格与需求的负反馈，进一步制约能源板块的上行空间。

从当日行情来看，布伦特原油当日收于81.4美元/桶，呈高位震荡走势；欧洲天然气价格波动剧烈，日内大幅回落，板块内部分化特征明显。

三、后市核心关注方向

后续能源板块乃至全球市场的走势，核心取决于两大关键变量：一是中东地缘局势的演变，尤其是霍尔木兹海峡的通行情况，以及冲突是否会进一步升级；二是美联储的货币政策动向，通胀数据与政策信号的变化，将直接影响市场的风险偏好与估值逻辑。此外，OPEC+的产量调整、全球战略石油储备的释放节奏，也将成为影响能源市场走势的关键因素。