摩根大通快评阿里千问团队人事变动——
影响程度高低取决于后续千问新版本能否按期发布。

阿里巴巴 (BABA US & 9988 HK)_ Qwen人才流失带来短期执行风险溢价，不会立即打破投资逻辑. Wed Mar 04 2026

J.P.Morgan

• 事件
据晚点（链接）报道，阿里巴巴Qwen研究团队出现重大结构性变动。2026年3月4日，原技术负责人林俊旸在社交媒体宣布离职，后训练负责人郁博文也一同离职；此前Qwen Code主管惠彬原已于2026年1月离职。报道称，离职主要原因或为内部重大重组——阿里巴巴决定将该团队原有的垂直整合结构拆解为基于功能的水平分工，这大幅压缩了原技术领导层的管理范围与影响力。这些核心人才的流失已引发业内对Qwen未来发展方向和运营连续性的深度担忧。

• 对阿里巴巴投资逻辑的影响
基于“Qwen即业务”的叙事框架，我们将此次事件视为短期执行风险溢价，但不会立刻打破投资逻辑。核心原因在于阿里巴巴正逐步将Qwen定位为一套系统生态（开放权重业务+云商业化+消费者分销），而非依赖单一产品发布或个人影响力的项目。不过市场可能出现相应调整：由于此次人才流失时点高度集中，我们上调了短期交付节奏和组织运营效率受干扰的概率权重。

我们的基准判断仍是该风险具备时效性。未来4-8周的外部信号将明确后续走向：1）产品发布节奏能否持续稳定；2）开源社区的响应度是否维持高位；3）阿里云与Qwen应用能否继续按原节奏落地“产品化”功能。若节奏稳定，风险溢价将快速回落；若出现明显减速，风险溢价则可能持续高企。
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