2020年3月6日日志。

图一。做多黄金已经是越来越拥挤的交易

今天就来说说这个“拥挤的交易”。

拥挤是什么意思，我打个比方，假设市场里有100个投资者，原来只有1个做多黄金，现在有10个做多黄金，另外90个表示无论如何也不会做多黄金，此时所有潜在多头都已进场，市场状态为Allin，没有后续多头进场，价格可能停滞甚至反转。

但是，重点在于“但是”，我分析问题都是如此，前面说的好像合情合理，不过我一“但是”，“合情合理”就变得一点也不合情合理了。

图二。所谓拥挤，其实是一个绝对的概念，并非是相对的概念，什么意思，就拿持仓来说，COMEX期金的持仓在1月6日达到历史峰值，之后再也没有超过那个峰值，历史峰值表现为绝对值最大，但是绝对值大能说明什么呢？其实什么都说明不了，比如说一个人十年前月薪1万块，现在月薪2万块，绝对值翻了一倍，但其实实际的物质生活水平可能没有提升，甚至可能下降了。持仓的绝对值也是类似的概念，十年前市场里一共多少钱，现在市场里一共多少钱，完全不能同日而语。假设十年前市场总资金1万亿，持仓1万手，现在市场总资金5万亿，持仓2万手，持仓绝对值是翻了一倍，但是相对值却下降了60%，那么这个时候市场是更拥挤了还是不拥挤？答案是显而易见的。

从技术分析角度来说，拥挤有点类似于顶背离，MACD、KDJ、RSI之类的技术指标都有顶背离之说，顶背离在盘面表现为上涨乏力或过快上涨。要注意的是，很多人运用技术指标都是当成预测的工具，我是持怀疑态度的，技术指标的本质是什么，是概率，既然是概率就不会有必然性。顶背离并不必然导致下跌，底背离也不必然导致上涨，都是概率，就像我以前说过的股市牛市需要有大型底背离，这个底背离是必要条件，并非是充分必要条件，很多人都把必要条件充分条件充要条件混淆在一起，这怎么行。

所以在盘面上，我们经常看到类似的情况，一波上涨之后价格滞涨，各种技术指标顶背离，价格此时可能回调也可能不回调，但技术指标持续向下，当技术指标到达合理区域，价格再次上行并快速突破前期高点，而技术指标即使向上，也很难突破前高。这种情况我称之为技术指标修复。我常用的MACD，指标修复，价格调整结束，系统信号为MACD再次高位金叉或者二次金叉。我还是要特别强调，技术指标与价格是完全同步的，属于一个逻辑层级，不存在因果关系，观察技术指标的意义在于辅助观察市场价格，寻找一些市场强弱的蛛丝马迹，其实如果有能力，直接观察价格就可以了，连技术指标都可以完全抛弃。

关于黄金，我以前说过，仅从交易的角度来说，黄金是所有品种里面最难的，没有之一，决定价格短中期波动的因素太多，24小时连轴转，世界上每一个角落发生的事情都可能影响价格运行。但是当我们把周期拉长，就会发现决定趋势的因素少了很多，但依然不算少。

我去年在做技术分析的时候说过：看黄金的K线，看日线基本是一头雾水，看周线是含混不清，看月线会有点眉目，看季线，哇，原来如此。

在处理持仓的时候，我也是基本按照上面这句话来做，尽量忽略小周期，把重点放在大周期上，但黄金的波动实在是够恶心的，很多时候还是难免被影响心情和心态，那没办法，我的对策也很简单，不看盘，一天看两眼，爱咋滴咋滴。我只是担心，如果将来有一天价格开始真正走弱，我如果还是这样对待，怕是要吃亏，但这也没办法，不想吃亏就占不到便宜。