致攀登者：2026年3月6日，日斗投资董事长王文在持有人交流会上，针对当前市场环境、香港前景、恒生科技指数、人民币升值及金融板块投资逻辑等核心问题，进行了系统性回应。以下是其发言摘要：

一、坚定看好香港：冲突下的资金避风港

王文认为，香港作为国际金融中心，其独特性在于背靠大陆，基础设施（如供水）极其稳定，从清朝至今的繁荣证明其安全性。相比迪拜等“空中楼阁”式金融中心，香港在地缘冲突中更具韧性。他判断，当前资金流出香港是暂时现象，中长期看，作为理性的华人，将资金放在中国香港远比放在美国或中东更安全。同时，他相信国家会出台措施支持香港巩固国际金融中心地位，改善流动性。

二、对恒生科技指数的看法：个股分化，不看好指数

王文指出，恒生科技指数成分股混杂，既有非常看好的公司（如腾讯），也有商业模式存疑的公司（如美团、小米是否算科技？），因此无法对指数本身做统一评价。在AI冲击下，科技公司会发生巨大分化，指数可能表现平平甚至下跌，但其中的优质个股会走出独立行情。他强调，投资应回归个股的利润和现金流，而非押注指数。

三、人民币升值对港股的影响：短期被分流，中期会补涨

王文分析，本轮人民币升值初期，港股因资金分流可能表现滞后，但中期来看，随着人民币资产吸引力增强，港股作为人民币资产的重要组成部分，将迎来补涨行情。他特别指出，港股中优质资产（如金融、科技龙头）的估值优势将在人民币升值周期中进一步凸显。

四、当前持仓逻辑：聚焦被“错杀”的优质资产
王文详细解释了当前持仓的三大核心板块——保险、券商、银行，认为它们是被市场“错杀”的优质资产：

保险股：估值低、商业模式优

- 估值水平：PE仅4-5倍，PB约1倍，价格回到2017年水平。

- 盈利模式：赚“三笔钱”（净资产、剩余边际、新业务价值），目前负债端和资产端均迎来拐点，新业务价值增长迅速。

券商股：成本锁定，收入增长

- 盈利弹性：成本（人工、设备）相对固定，收入随着市场交易量增长，利润率将持续提升。

- 行业前景：中国金融体系将从以房地产为核心转向以股权为核心，券商作为交易和投行的核心受益者，未来空间广阔。

银行股：利差见底，坏账风险降低

- 息差拐点：随着高成本存款到期，银行成本下降，息差已基本见底。

- 资产质量：地产企稳后，银行的拨备压力有望减小，利润将得到释放。

五、投资策略：价值投资，穿越牛熊

王文重申，日斗投资始终坚持价值投资策略，通过不断扩大朋友圈、不断切换投资行业来穿越牛熊。具体方法是：将成熟且估值合理的股票卖出，买入即将或刚刚启动、未来可能获利的股票。他强调，A股市场真正值得买的好公司仅占1-5%，这些公司通常具备垄断属性和好的商业模式，是穿越周期的核心资产。