CSP自主供电协议落地&北美特高压规划超预期，继续强推电网设备/燃机/高压直流电源三大主线

事件：1） 3月4日北美七大家微软、谷歌等于白宫正式签署承诺文件，确立通过自建或购买发电设施满足新建AI数据中心用电，自主供电逻辑得到正式政策确认；2） 美国三大区域电网近期相继获批总计750亿美元的输电扩容项目，聚焦765千伏超高压线，新建线路总里程将扩展到10000英里，相当于现有里程的四倍。

继续重点关注：刚需+技术趋势：
1）刚需：【电网侧】变压器，数据中心向GW级发展，大型数据中心自建变电站加剧全球变压器供给紧张，海外头部公司变压器订单已排到3年后。25年国内思源、白云等实现了北美变压器订单的快速增长，需求高景气+海外巨头产能释放缓慢，看好国内优质变压器公司北美市场订单的快速放量。【电源侧】北美CSP数据中心选择“自带电源”，燃气轮机是最主要的发电设备，西门子、GEV的燃机订单已预定至30年。类比于高压变压器的发展逻辑，超预期的需求使得订单有望沿着”三大家“-”二梯队“-”中国造“逐步扩散。

2）技术新趋势：供电系统直流化、集约化和高压化。SST和HVDC电源30年的市场规模均超千亿，市场空间极大；产业端国内HVDC技术积累超过海外，HVDC电源到SST等进展超市场以及产业预期，看好国内供应链通过与海外TIER 1合作进军北美AIDC市场。26Q2海外HVDC项目落地，26H2 SST开始小批量适用，今年有望成为HVDC产业规模化的元年。

观点重申：
1）变压器及电网设备：作为供不应求的核心环节，重点推荐【思源电气】【金盘科技】【伊戈尔】，建议关注【神马电力】【白云电器】【特变电工】【中国西电】【望变电气】等。

2）发电设备：燃气轮机重点推荐【东方电气】（G50、G15重燃自主可控，G50已有出口订单、北美和中东等高盈利市场），建议关注【海联讯】

3）AIDC直流电源：SST重点推荐【四方股份】【阳光电源】。HVDC重点推荐【麦格米特】【中恒电气】【优优绿能】【科士达】

风险提示： 资本开支不及预期，竞争加剧等。

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