可控核聚变全产业链10强全景
核心框架
按“超导材料、耐熔结构、核心装备、工程总包”四大核心环节，精选10家具备不可复制技术壁垒+强订单确定性的龙头，覆盖ITER与国内EAST、CFETR、BEST等重大项目全链条。
免责声明：基于公开信息整理，不构成任何投资建议。
一、超导材料：聚变堆“磁芯”双龙头
1. 西部超导（688122）｜低温超导绝对霸主
- 核心壁垒：国内唯一实现铌钛/铌三锡超导线材商业化的企业，ITER项目国内独家供应商，全球市占约35%。22nm级线材耐受15T强磁场与4.2K极低温，性能超国际标准25%。
- 业绩兑现：2025年聚变相关营收同比+65.75%，毛利率稳定在45%以上；绑定CFETR、EAST，订单排产至2028年。
- 关键催化：ITER中央螺线管交付提速、CFETR磁体招标落地、高温超导材料中试突破。
2. 永鼎股份（600105）｜高温超导国产化先锋
- 核心壁垒：子公司东部超导量产二代铋系/稀土高温超导带材，成本较海外低40%，临界电流密度达500A/cm²，磁通钉扎强度为国际标准3倍。通过ITER间接认证，D型磁体低温测试数据优于欧洲标准。
- 业绩兑现：2025年高温超导业务收入同比+120%，中标中科院合肥研究院亿元级项目及ITER二期订单2.3亿元。
- 关键催化：紧凑式聚变堆磁体规模化应用、商业聚变项目落地、国产替代加速。
二、超导配套：磁体供电核心保障
3. 宝胜股份（600973）｜ITER超导电缆独供
- 核心壁垒：ITER超导电缆国内唯一供应商，市占率80%+，产品为磁体系统核心供电通道，耐受大电流与超低温，技术壁垒极高。
- 业绩兑现：深度绑定ITER全周期建设，同步布局国内示范堆超导电缆配套，工程电缆业务受益聚变基建放量。
- 关键催化：ITER电缆批量交付、国内示范堆超导系统招标、电网超导应用拓展。
三、耐熔材料：聚变堆“第一铠甲”双龙头
4. 安泰科技（000969）｜全球钨基部件绝对龙头
- 核心壁垒：ITER钨部件独家供应商，全球市占70%-80%。全系列钨铜复合偏滤器、第一壁部件，耐受2000℃+高温与10dpa中子辐照，是聚变堆安全运行的核心屏障。
- 业绩兑现：2025年承接中国环流三号升级项目3.8亿元，聚变业务净利润同比+74%，钨铜部件累计交付超5000件。
- 关键催化：ITER偏滤器批量交付、国内示范堆第一壁招标、钨材料国产替代。
5. 中钨高新（000657）｜国内聚变钨材料垄断者
- 核心壁垒：高纯钨粉/钨合金深度配套EAST、WEST等装置，垄断国内核聚变用钨材料供应。钨基部件为偏滤器、第一壁核心原料，兼具资源与技术双重壁垒。
- 业绩兑现：2025年钨业务营收同比+35%，毛利率提升至28%，同步受益军工/航天钨需求共振。
- 关键催化：国内聚变项目扩产、钨价上行、高端钨合金国产化提速。
四、核心装备：聚变堆“心脏”三强
6. 国光电气（688776）｜聚变装备全栈龙头
- 核心壁垒：全球唯二量产全尺寸偏滤器企业，ITER市占60%。全覆盖真空阀门、氚系统、第一壁，是聚变装备端布局最全面的标的。
- 业绩兑现：2025年Q1聚变部件交付量同比+220%，中标BEST项目8.2亿元订单，在手订单充足。
- 关键催化：ITER偏滤器交付、BEST项目建设、氚处理系统商业化。
7. 合锻智能（603011）｜真空室制造技术标杆
- 核心壁垒：突破0.1mm级超深坡口焊接与超大构件成型技术，独供BEST项目真空室核心部件，签订2.09亿元合同，2025年底交付。真空室为聚变堆体积最大、价值量最高的核心部件之一。
- 业绩兑现：2025年一季度净利润同比+517.55%，精密制造能力外溢至半导体、航空领域。
- 关键催化：BEST项目推进、国内示范堆真空室招标、高端装备订单放量。
8. 国机重装（601399）｜聚变重型装备国家队
- 核心壁垒：依托8万吨模锻压机，突破聚变堆线圈盒、超导磁体结构件等关键技术，制造全球首台全高温超导托卡马克HH-70 TF线圈盒。
- 业绩兑现：配套CRATFTF等国家重大设施，超导磁体结构件订单稳步落地，自主可控能力突出。
- 关键催化：高温超导装置建设、聚变堆主机结构件招标、商业航天业务协同。
五、工程总包：聚变堆“筑巢者”双龙头
9. 中国核建（601611）｜聚变工程EPC绝对龙头
- 核心壁垒：拥有核电/聚变工程全链条资质，国内唯一具备聚变堆EPC总包能力的企业，牵头BEST项目土建与安装，定位“聚变电站施工总指挥”。
- 业绩兑现：手握10亿元聚变工程订单，2025年新签CFETR安装合同18亿元，工期覆盖2025-2029年。
- 关键催化：BEST项目全面开工、CFETR工程招标启动、商业聚变电站建设落地。
10. 上海电气（601727）｜聚变主机系统核心集成商
- 核心壁垒：超导磁体国产化率90%+，全链条布局磁体、电源、真空、冷却系统，深度参与ITER与国内所有重大聚变项目。
- 业绩兑现：全球首台全高温超导托卡马克HH-70主机发运，后续锁定EXL-50U真空室订单，“量超融合”算力业务同步受益。
- 关键催化：国内示范堆主机招标、ITER设备交付、能源装备升级需求爆发。
