最近的东亚市场出现极致分化，恒科跌跌不休

恒生科技指数自高位回调超28%；而日经225频创新高，韩国综指在AI浪潮助推下年内一度暴涨超30%，这反差太大了

其实也讲过好几次了，恒生科技走弱，不是单一利空，是内外压力、资金审美、赛道定位三重共振下的被动杀估值，短期难逆转的

不过最近一边日经新高、韩股靠AI硬件狂飙，一边恒科默默跌入技术性熊市，这个落差还是蛮大的

因为全球流动性一收紧，最先被减仓的就是离岸成长资产，那港股就是首当其冲。所以外资求稳避险，先撤的也是这里。再加上行业内卷、价格战吞利润，AI大投入短期看不到匹配回报，再叠加传闻扰动，资金也是自然不敢久拿的

就目前来看的话，更深一层是市场风格彻底换了。现在全球资金认硬件、认算力、认产业链落地，那日韩也是正好踩中这个风口。而恒科里多数是传统互联网平台，被贴上旧经济标签，估值被重新定价，虽然性价比很高，哪怕南向一直在托底，但也扛不住外资定价权与悲观情绪的双重碾压，再加上流动性不足这个很核心的问题

恒科的话，真的是需要跌透了才有修复空间，但要等流动性、基本面、叙事逻辑三者同时转向