2026 年 2-3 月，黑石、贝莱德、蓝猫头鹰，三家全球资管巨头旗下的私募信贷基金集中遭遇大额赎回，出现不同程度的兑付压力，引发全球市场对私募信贷行业流动性危机的广泛担忧。

1. 蓝猫头鹰（Blue Owl）：本轮风波的起点，永久暂停常规赎回。

2026 年 2 月 19 日，管理规模超 3000 亿美元的另类资管机构蓝猫头鹰，宣布旗下面向零售投资者的 OBDC II 基金永久暂停季度赎回，成为本轮危机中首个彻底关闭常规赎回通道的头部机构，也是风波中最极端的案例。

核心背景：该基金赎回申请持续超出合同约定的 5% 季度上限，底层中小企业贷款资产流动性极差，无法快速变现兑付。

应对措施：公司折价出售了 14 亿美元的贷款资产回笼资金，同时宣布将通过定期分红和资产出售的结构化方式，在 2026 年 3 月底前向投资者返还 30% 的基金净值，逐步完成资金兑付，并非网传的 “完全拒绝兑付”。

市场反应：消息公布后，蓝猫头鹰股价单日暴跌近 10%，一度跌破 SPAC 上市发行价，过去一年股价近乎腰斩。

2. 黑石（Blackstone）：创纪录赎回申请，最终全额完成兑付。

2026 年 3 月初，黑石旗下规模 820 亿美元的旗舰私募信贷基金 BCRED，遭遇了占基金净值 7.9% 的创纪录赎回申请，远超基金合同约定的 5% 常规季度赎回上限，形成 17 亿美元净流出，是该基金成立以来首次出现单季度资金净流出。

核心应对：黑石并未限制或拒绝投资者提款，而是采取两项措施全额兑付了当期所有赎回申请：一是临时将赎回上限从 5% 提升至 7%；二是由公司及员工共同出资 4 亿美元注入基金，填补剩余兑付缺口。

市场反应：事件公布后，黑石股价一度下跌 8% 至两年低点，随后随兑付完成有所修复。

3. 贝莱德（BlackRock）：触发合同预设赎回上限，近半数赎回申请延后处理。

2026 年 3 月 6 日，全球最大资管机构贝莱德宣布，旗下规模 260 亿美元的 HPS 企业贷款基金（HLEND），当期收到占基金净值 9.3%、约 12 亿美元的赎回申请，最终按基金合同预先约定的 5% 季度赎回上限，仅兑付了约 6.2 亿美元，剩余近一半的赎回申请被延后至后续季度处理，这是该基金成立以来首次触发赎回限制条款。

官方表态：贝莱德明确表示，此举是基金合同预设的常规流动性管理机制，并非临时违约或 “冻结提款”，核心目的是避免投资者短期赎回需求与底层私募信贷资产长久期的结构性错配，防止被迫折价抛售资产损害全体投资者利益。

市场反应：消息发布当日，贝莱德股价一度暴跌 8.3%，创近期最大单日跌幅，KKR、凯雷、阿波罗等同行股价同步重挫 5%-6%。