【sw大化工】地缘政治导致油价暴涨，对化工细分行业的影响判断

1、石油开采：单边受益油价上涨。利好中国海油、中国石油等。
2、炼化及大部分下游石化链：目前企业大部分库存在2个月左右，中下游库存在20-30天左右，如果海峡封锁时间持续时间在4-6周之内，对化工几乎没有影响，甚至偏正面，因为即使油价因战争结束短期也很难跌回70美元以下，化工企业有大量的库存收益；如果封锁时间超过4-6周，油价存在长期维持高位的情况，化工企业在高油价下，价差因为需求原因会收窄，但是也比25年油价单边下跌价差好很多。而且本轮化工的核心逻辑是行业资本开支结束后行业的高开工，叠加反内卷政策，化工开工持续提升，从而导致价差扩张，只不过需要在高油价达到一个新的平衡。这些行业包括：大炼化、成品油、芳烃、PTA-长丝、乙烯、丙烯、苯乙烯、ABS、改性塑料、膜材料以及跟石化相关的行业。
3、煤化工、轻烃、氯碱：单边受益油价上行，本轮是海外原油供给导致油价上行，煤炭包括乙烷这些行业产地跟霍尔木兹海峡无关，即使根据热值跟涨也远远无法达到石油的涨幅，何况原油进口受阻，国内更要通过保供稳价维持煤炭、乙烷等稳定。这些行业包括：煤化工（宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工）、氯碱（国内主要煤头）&卫星化学、万华化学等。
4、农化链：间接受益海外影响，包括农产品价格带动需求，以及海外农化成本上升。但5月内国内氮肥、磷肥几乎不出口，如果封锁超过3月，国内化肥链应该直接受益，农药属于成本和行业格局正常受益。
5、精细化工：受成本影响整体不大，油价上涨反而会有库存收益，如果有欧洲竞争对手，应该更加利好。如各种添加剂、染料、维生素、蛋氨酸、MDI/TDI、电子特气、氟化工、部分新材料。
6、无机化工：成本部分有上升，但是价格微涨能正常传导。如钛白粉、有机硅、部分金属盐类（除中东有产能外）。