在储能等需求超预期的驱动下，碳酸锂行业预计将在2026-2027年开启新一轮价格上行周期。
一、供给端：增量集中于下半年，存在不确定性
1. 总量预测：中性情况下，预计2026年全球锂资源供给（折碳酸锂，LCE）为214万吨，同比新增44万吨；2027年达262万吨，新增48万吨。
2. 增量结构：2026年新增供给主要来自：
◦ 非洲矿：新增11.5万吨（中资企业产能打满，Manono、Sandawana等爬坡）。
◦ 国内盐湖：新增8.4万吨（藏格矿业麻米措、盐湖股份察尔汗、紫金矿业拉果措）。
◦ 澳洲矿：新增7.8万吨（泰利森、皮尔巴拉等扩产爬坡）。
◦ 海外盐湖：新增6.9万吨。
◦ 国内矿山：新增6.6万吨（宁德时代枧下窝复产、新疆红柳滩、国城矿业党坝等）。
3. 核心特征：新增产能多集中于2026年第三季度释放。供给端的核心不确定性在于新增矿山（尤其是国内及非洲项目）的达产进度，以及海外（如津巴布韦）政策风险可能导致实际产量低于预期。
二、需求端：动力稳健，储能加持，增长强劲
1. 总需求：预计2026年全球锂电需求达2886GWh，同比增长30%；2027年保持21%增长。对应2026-2028年碳酸锂总需求分别为210、250、285万吨。
2. 核心驱动力：储能需求超预期是最大亮点。报告预计2026年全球储能电池出货量达1024GWh，同比增长60%+，中美欧及新兴市场全面开花。动力电池需求保持稳健增长（2026年预计+20%）。
3. 结论：需求端，特别是储能领域的爆发，为锂价提供了坚实支撑。
三、供需平衡与价格判断：两年上行周期，紧平衡支撑价格上涨
1. 供需格局：中性供给预测下，2026年碳酸锂供需仅轻微过剩4万吨（过剩比例2%），2027年过剩11万吨（4%），整体处于紧平衡状态。2028年供需或开始反转。
2. 季度节奏：2026年第一季度和第四季度最为紧缺，第二、三季度因供给集中释放阶段性缓解，但第四季度将重现供给短缺。
3. 价格判断：
◦ 周期位置：认为碳酸锂价格约5年一个周期，供需格局支撑2026-2027年进入价格上行期。
◦ 价格区间：12万元/吨有较强成本支撑。价格合理中枢看15万元/吨，核心约束在于下游储能项目经济性（电池价格上涨会降低项目投资回报率）。
◦ 价格上限：若供给端风险导致紧缺加剧，价格不排除阶段性超涨至20万元/吨以上。但超过15万元/吨后，将影响部分储能项目经济性，从而对价格形成压制。
四、投资建议
1. 核心观点：看好碳酸锂未来两年的价格向上周期。
2. 选股逻辑：看好具备优质锂资源、且利润弹性较大的公司。
3. 推荐标的：赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能、华友钴业、雅化集团、天齐锂业、藏格矿业。
4. 建议关注：天华新能、大中矿业、国城矿业、盐湖股份等。