白糖
当前位置回调即做多，中期看趋势性上移，驱动来自全球过剩收窄、印度减产、巴西制醇比抬升、国内进口政策托底四重利多共振。下方关注5400附近

全球供需从过剩转向紧平衡
本榨季全球过剩量持续下调，多家机构预测26/27 榨季进入缺口。
印度产量连续下调，出口受限，全球贸易流收缩。
巴西新榨季制糖比下降，产糖量预期回落，支撑原糖底部。

国内政策 + 成本双托底
糖浆、预拌粉进口监管预期强化，替代糖冲击减弱。
现货坚挺、基差偏强，下方空间被锁死。
榨季进入尾声，后续供应边际走弱。

能源联动利多
油价走强→乙醇利润提升→巴西糖厂更愿意产醇不产糖。
中东地缘冲突进一步抬升乙醇需求预期。#期货##商品期货#