宁王业绩大超预期，电池材料的机会来了。

🔋 锂电材料龙头全景梳理（2025-2026）

🧪 正极材料（量利双升，磷酸铁锂主导）

• 湖南裕能（磷酸铁锂龙头）：2025净利+93.75%~135.87%，出货超100万吨，市占率~30%（第一）

• 华友钴业（三元/高镍龙头）：2025净利+40.8%~55.24%，三元出货3.96万吨（+17.68%），9系高镍占比60%+

• 当升科技（高镍三元/正极技术龙头）：高电压三元、固态前驱体布局，海外客户占比提升

• 德方纳米（磷酸铁锂细分龙头）：纳米磷酸铁锂技术优势，配套头部电池厂

• 容百科技（三元正极+高镍龙头）：聚焦高镍低钴，海外扩产推进

⚫ 负极材料（头部集中，硅基增量）

• 贝特瑞（全球负极第一）：2025出货59.5万吨，连续16年第一；硅基负极量产，毛利提升8-10pct

• 璞泰来（负极+设备+膜材料）：2025净利+98%+，负极出货14.3万吨；硅碳负极进展顺利

• 杉杉股份（负极第二）：高容量人造石墨、硅基负极双轮驱动，海外产能释放

• 中科星城（负极第三）：2025出货37.3万吨，增量显著，配套宁德时代等

• 尚太科技（人造石墨龙头）：成本优势显著，与头部电池厂深度绑定

🧷 隔膜（湿法主导，涂覆渗透）

• 恩捷股份（隔膜绝对龙头）：出货近100亿平米，市占率>30%；湿法隔膜+涂覆一体化

• 璞泰来（膜材料黑马）：基膜销量14.95亿㎡（+160.5%），涂覆加工量109.42亿㎡（+56.3%），连续7年第一

• 星源材质（高端湿法隔膜）：海外产能爬坡，配套特斯拉等国际车企

🧴 电解液（周期反转，六氟涨价驱动）

• 天赐材料（电解液一哥）：2025净利+127.31%~230.63%，市占率~30%；六氟磷酸锂产能扩张

• 新宙邦（电解液高端龙头）：市占率13.6%，添加剂技术领先，海外客户资源丰富

• 多氟多（六氟磷酸锂龙头）：六氟产能扩至20万吨，全球市占率~15%；LiFSI配套进展快

• 天际股份（六氟细分龙头）：2025全年扭亏，六氟价格上涨驱动业绩弹性

⛏️ 锂资源（价格回暖，业绩修复）

• 赣锋锂业（全球锂资源龙头）：2025净利+153.04%~179.56%，碳酸锂/氢氧化锂双轮驱动

• 天齐锂业（全球锂矿龙头）：受益碳酸锂价格回升，澳洲泰利森矿贡献稳定利润

• 盐湖股份（国内盐湖龙头）：2025净利大增，低成本盐湖锂产能释放，成本优势显著

• 雅化集团（锂矿+锂盐）：锂矿资源+锂盐加工一体化，业绩随锂价弹性大。
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