中国能源大盘：煤炭稳居压舱石，风光绿电呈爆发式扩张

摩根大通最新发布的能源图表，全景式展示了2000至2024年间中国能源结构的巨大演变。24年间，中国有效能源总消费量激增逾四倍，印证了其作为全球“世界工厂”的绝对体量。

在细分结构上，呈现出鲜明的“双轨特征”。化石燃料尤其是煤炭，依然是中国能源系统不可动摇的压舱石，但其消费增速自2012年后已显著放缓。与此同时，真正驱动近期增量的是可再生能源。图表清晰可见，风能与太阳能在过去十年呈现出指数级的爆发式增长，在总耗能中的占比迅速扩大。

这一宏观变局对全球资本市场影响深远。中国天量的新能源基建，为全球铜、铝等电气化核心金属提供了长期且强劲的需求底仓。同时，这种举国体制下的绿电狂飙，造就了中国新能源产业链的绝对成本优势，持续对海外高成本的清洁能源制造商形成估值压制。