中国的居民消费占GDP的比重约40%，这一相对较低的水平并非源于商品消费不足，其商品消费占GDP的比重与美国约20%的水平相当，结构性差距完全体现在服务消费领域。这种滞后部分归因于统计口径问题，但更深层次的原因在于医疗、教育及金融服务等关键领域的定价机制与政策设置，长期以来社会保障体系和养老金计划覆盖面不足，导致居民更倾向于预防性储蓄。
来源：摩根大通（《亚洲股票策略：中国市场从“轮动”思维转向“配置”思维》