#价值投资日志[超话]# $亨通光电(SH600487)$
康宁、长飞光纤、亨通光电综合对比（2026年3月11日）
康宁、长飞光纤、亨通光电是全球光通信领域的核心企业，在产能、财务与估值层面呈现清晰差异。产能上，长飞光纤全球第一（约14000万芯公里），康宁次之（12000万-13000万），亨通光电位列第三（10000万，全球第三，光棒 2,800吨）。国内格局为长飞、亨通领先，康宁份额较小。
全球产能：长飞 > 康宁 > 亨通；国内产能：长飞 > 亨通 > 康宁；高端份额：康宁 > 长飞 > 亨通
营收与盈利方面，康宁以多业务布局遥遥领先，2025年营收约1125亿元、净利润114.9亿元，毛利率约36%，技术壁垒带来高盈利。
亨通光电2025年预告营收680亿元、净利润29.7亿元，综合毛利率约13.3%，凭借光纤、海缆、电网多元业务实现稳健增长。
长飞光纤专注光纤主业，2025年前三季度营收102.8亿元、净利润4.7亿元，毛利率约28.8%，盈利弹性相对较弱。
2025前三季度（已披露）
- 亨通：496.2亿，同比+17.03%
- 康宁：822亿（114.14亿美元）
- 长飞：102.8亿，同比+18.18%
排序：康宁 > 亨通 > 长飞
核心差异（一眼看懂）
- 康宁：全球巨头、多业务、高毛利；光通信受益AI，单业务450亿+，净利率17%+
- 亨通：国内第一、多轮驱动；光纤+海缆+电网+光模块，规模最大、抗周期
- 长飞：光纤单一龙头、全球产能第一；业务集中、弹性大、规模最小
康宁、长飞、亨通 毛利率对比（截至2026-03-11，最新财报）单位：%
一、2025全年（已披露/核心口径）
- 康宁（GLW）：36.0%（GA­AP）；38.4%（核心）
- 光通信业务：34%+（2024年，2025年更高）
- 长飞光纤（601869）：27.3%（2024全年）；28.83%（2025前三季度）
- 亨通光电（600487）：13.21%（2024全年）；13.35%（2025前三季度）
排序：康宁 > 长飞 > 亨通
二、2025前三季度（已披露）
- 康宁：35.2%（GA­AP）；37.8%（核心）
- 长飞：28.83%
- 亨通：13.35%
排序：康宁 > 长飞 > 亨通
三、核心差异（一眼看懂）
- 康宁：全球高端垄断、高毛利；AI驱动光通信爆发，毛利率36%+，净利率10%+
- 长飞：光纤单一龙头、全产业链；光棒自给率100%，毛利率28%+，显著高于行业平均
- 亨通：多业务布局、综合毛利低；光纤+海缆+电网+新能源，低毛利业务拉低整体，仅13%+
一句话总结
康宁毛利率遥遥领先、高端技术壁垒；长飞光纤龙头、全产业链高毛利；亨通多业务均衡、综合毛利最低
市值与估值层面，
康宁总市值约8540亿元，稳居龙头；长飞光纤约1930亿元，亨通光电约1233亿元。市盈率（PE-TTM）排序为：长飞光纤（约337倍）>康宁（约76倍）>亨通光电（43.6倍），亨通当前估值最低。
PEG是衡量风险收益比的核心指标。亨通光电2025年净利润增速约65%，2026年预期增速25%–35%，前瞻PEG约1.45，估值与成长匹配度最优。康宁2026年预期增速30%–40%，PEG约2.18，估值偏贵。长飞光纤增速偏低，PEG高达12.25，估值严重透支成长。
综合来看，康宁技术与盈利最强、估值偏高；长飞产能第一、盈利与估值压力大；亨通光电营收规模领先、PE最低、PEG性价比最优，是三者中风险收益比最佳的标的。