我钟意的财经博主～财经马红漫2026年初A股&港股判断逻辑

马红漫2026年以来对A股、港股的核心判断，可浓缩为A股上有顶、下有底、重结构，港股估值洼地、短期承压、长期有戏，整体围绕政策、资金、业绩三大核心展开。以下分板块完整拆解，全程大白话，不绕弯子，每一条都配具体股票案例，一看就懂。

一、A股：慢牛框架下的“高位震荡+结构为王”

1. 核心基调：不是疯牛，是“慢牛+结构性行情”

2026年1-3月10日，马红漫反复强调A股没有“疯牛”基础，核心逻辑有3个，全是大白话：

政策定调“上有顶”：两会把GDP增速目标从5%下调至4.5%-5%，直接打消市场对“超预期强刺激”的幻想。他直言，没有大水漫灌，市场就不会出现普涨疯涨，指数上涨空间被基本面锚定，这就是“上有顶”。比如银行板块的工商银行（601398）、建设银行（601939），业绩稳但不会暴涨，就是因为没有强刺激，指数被牢牢框住，不会一飞冲天。

“神秘资金”托底“下有底”：央行多次表态支持“类平准基金”，加上农业银行（601288）这类“信号股”的波动，明确了“下有底”的护盘逻辑。哪怕指数冲高回落、短期震荡，也不会出现大幅崩盘，整体有底线支撑。比如2月上证指数冲到4197点后回落，农行股价只小幅波动，没有大跌，就是资金在托底，防止市场恐慌。

货币政策“偏稳不宽松”：看似有逆回购、降准降息表述，但实际是“名义宽松、实际偏紧”——比如8000亿逆回购到期，实际回笼2000亿，没有真金白银的大幅放水，市场流动性不会泛滥，支撑“慢牛”而非“疯牛”。像贵州茅台（600519）、美的集团（000333）这类大盘股，走势平稳，不会像小盘股那样暴涨暴跌，就是流动性不泛滥的直接体现。

2. 关键走势判断：冲高回落，高位震荡是常态

1月：开门红但节奏被“控”，银行股下跌、科技股“鸡一天狗一天”，核心是监管不想让指数涨太快，引导市场走“慢牛”，避免投机过热。比如1月中际旭创（300308）、寒武纪（688256）涨一天跌一天，没有连续大涨，就是资金被引导，不追高、不炒作。

2月：春节后市场有“畏高情绪”，上证指数冲到4197点后反复回落，周K线走出高位阴十字星，震荡明显。他提醒，不要纠结指数点位，重点看结构。比如2月宁德时代（300750）、比亚迪（002594）震荡调整，但国电南瑞（600406）、特变电工（600089）逆势走强，就是结构行情的典型表现。

3月1-10日：3月6日冲高回落（上证跌0.93%），3月10日受地缘缓和、科技催化反弹（上证涨0.65%），但缩量是关键——3月10日成交额2.42万亿，比前一日少2500亿，说明资金还在观望，没有全面进场，短期震荡格局未改。比如3月6日中国神华（601088）、长江电力（600900）护盘，3月10日中际旭创（300308）、天孚通信（300394）反弹，但成交量没跟上，说明资金不敢全力进场。

3. 结构主线：“扶优扶科”是核心，两大方向要盯死

马红漫明确，A股未来只看两类机会，其他都是“跟风炒作”，每类都配具体股票：

（1）硬科技：轻资产、高研发，政策明确支持

两会、证监会多次强调“扶优扶科”，科创板、创业板、主板都优先倾斜轻资产、高研发投入的公司，尤其是AI算力、半导体、电网设备、商业航天这些细分。

逻辑：新IPO公司估值高，会带动二级市场同类公司估值修复，加上“十五五”规划对算力、5G、卫星互联网的明确支持，这类公司有业绩+政策双重催化。
具体股票案例：

- AI算力：中际旭创（300308）全球光模块龙头，800G/1.6T产品供不应求，2026年业绩翻倍预期，是科技股核心标的；天孚通信（300394）光器件细分龙头，毛利率超40%，资金持续追捧。
- 半导体：北方华创（002371）设备国产替代龙头，订单排到2027年；寒武纪（688256）AI芯片龙头，2026年首次盈利，估值修复空间大。
- 电网设备：国电南瑞（600406）电网自动化龙头，业绩稳、分红高；特变电工（600089）特高压全球霸主，受益电网投资加码。
- 商业航天：中国卫星（600118）整星研制龙头，低轨卫星组网加速，订单大幅增长。

提醒：科技股短期有估值泡沫风险，比如寒武纪（688256）、佰维存储（688525），市场情绪好时能涨，情绪差就容易跌，不要追高，逢调整布局。

（2）红利+低估值国央企：稳赚不赔的“压舱石”

当科技股波动、市场情绪降温时，资金会转向高股息、低估值的国央企，比如电网、能源、银行这些“老登股”。

逻辑：经济增速放缓，业绩确定性最重要，这类公司分红高、估值低，抗跌性强，适合仓位配置，能稳定收益。
具体股票案例：

- 银行：工商银行（601398）、建设银行（601939），股息率超5%，估值不到7倍，比理财还稳。
- 能源：中国神华（601088）煤电一体化龙头，分红稳定；中国石油（601857）、中国石化（600028），高股息+低估值，防守属性拉满。
- 公用事业：长江电力（600900）水电龙头，现金流无敌，常年稳定分红；中国移动（600941）、中国电信（601728），电信运营商高股息，资金避险首选。

案例：3月6日化工、电网板块走强，中国神华（601088）、特变电工（600089）上涨，油气股走弱，就是资金从避险板块转向顺周期、红利板块的典型表现。

4. 风险提醒：别踩3个坑（配具体股票避雷）

- 不追“炒概念”的公司：比如短期蹭AI、机器人热点但没业绩的公司，像部分小市值科技股，没有订单、没有研发，涨得快跌得更快，容易被套。
- 不赌指数大幅涨跌：“慢牛”下指数波动有限，重点抓个股结构。比如别赌上证指数涨到4500点，不如拿住中际旭创（300308）、工商银行（601398）这类优质股。
- 警惕科技股业绩不及预期：2026年是AI落地年，只有真正有研发、有订单的公司才能走出来。比如部分半导体小票，没有客户、没有营收，业绩爆雷后股价大跌，一定要避开。

二、港股：估值洼地，但短期“越跌越卖”，长期“越跌越买”

1. 核心判断：估值够低，但资金面短期承压

马红漫对港股的判断很矛盾——估值是全球最低之一，但短期资金流出压力大，不能急着抄底，核心逻辑有3个，配具体股票：

（1）估值洼地：真金白银的便宜货

- 恒生科技指数PE处于近5年15%分位，主流公司（腾讯、阿里、小米）2026年盈利增长预计15%以上，估值比纳斯达克100低一半（纳指33.6倍，恒科约19.5倍）。
- 恒生指数、恒生中国企业指数估值也处于历史低位，对比A股，港股很多优质公司价格更低，长期价值明显。
具体股票案例：腾讯控股（00700）估值21倍，阿里（09988）估值18倍，小米集团（01810）估值18倍，比A股同类科技股便宜30%以上；中芯国际（00981）港股比A股折价20%，性价比极高。

（2）短期资金流出：不是外资卖，是内资“被动卖”

2026年3月5日，南向资金单日净卖出277亿港元（历史最大），马红漫拆解了背后原因，不是外资不看好，是内资机构的“业绩压力”：

- 部分内资机构触及止损、平仓线，被动卖出腾讯（00700）、阿里（09988）等港股龙头。
- 公募基金超额收益压力大，为了不落后，不得不“卖弱追强”——卖掉低估的港股，追涨估值高的A股科技股。
这种“卖弱追强”是市场规则，短期很难改变，所以港股短期资金流出压力没结束，左侧抄底容易“抄在半山腰”。比如3月5日当天，腾讯、阿里被被动卖出，股价小幅下跌，就是典型表现。

（3）外围扰动：美股波动+地缘风险拖累

美股科技股资金分歧大（AI vs 传统产业），道指、纳指波动大，会传导到港股；加上亚太股市普跌、地缘冲突影响，港股短期风险偏好下降，容易跟着跌。比如美股英伟达大跌，港股中芯国际（00981）、华虹半导体（01347）也会跟着调整，就是外围传导的影响。

2. 关键走势：先扬后抑，结构性分化明显

1月：港股开门红，恒生科技涨超4%，半导体、AI龙头大涨，外资回补互联网仓位，短期情绪不错。比如1月腾讯（00700）、小米（01810）上涨，中芯国际（00981）反弹，资金进场明显。

2月：港股开始走弱，恒生科技二次探底，传统互联网受压，但AI、机器人细分赛道（智谱、MiniMax）逆势上涨，板块分化开始显现。比如2月腾讯、阿里调整，但智谱（02513）、MiniMax（00100）逆势大涨，资金聚焦高成长细分。

3月1-10日：3月3日恒指跌1.12%失守26000点，恒科跌2.26%；但3月9日南向资金单日净买入372亿港元（历史新高），3月10日恒指涨2.17%、恒科涨2.4%，资金开始回流，反弹信号出现。具体股票：3月9日南向资金狂买腾讯（00700）、阿里（09988）、美团（03690），3月10日这些股票全线大涨，带动指数反弹。

3. 操作策略：短期“等右侧”，长期“逢低布局”（配具体股票清单）

马红漫给了明确建议，分两种情况，直接能用：

（1）短期（1-3个月）：别着急抄底，等右侧信号

现在港股虽然跌，但资金流出压力没完全结束，贸然进场容易被套；
等什么信号：南向资金持续净流入、指数站稳26000点、科技股业绩兑现，这三个信号同时出现，再进场更安全。比如等腾讯、阿里连续3天被南向资金净买入，恒指站稳26000点，再动手。

（2）长期（6-12个月）：越跌越买，重点盯3类公司

- 港股科技龙头：腾讯控股（00700）、阿里巴巴（09988）、小米集团（01810）、中芯国际（00981），估值低、业绩增长确定，AI落地后业绩会持续改善。
- 高股息红利股：香港本地银行汇丰控股（00005）、中银香港（02388），电信股中国移动（00941）、中国联通（00762），公用事业中电控股（00002）、长江基建（01038），受益于降息周期，收益稳定。
- 创新药、新能源：药明生物（02269）、信达生物（01801），比亚迪股份（01211）、小鹏汽车（09868），政策支持明确，长期成长空间大。

提醒：避开和字节跳动正面竞争的公司（比如快手、阿里部分业务），聚焦AI新势力、低估值细分龙头，比如智谱（02513）、MiniMax（00100）这类AI新标的。

三、1-3月10日核心事件对市场的影响（马红漫解读+股票案例）

1. 两会：定调全年节奏，“扶优扶科”是核心

- GDP目标下调→A股“上有顶”，没有强刺激，市场走慢牛，银行、能源等大盘股不会暴涨。
- 证监会强调“扶优扶科”→A股科技股（中际旭创、北方华创）、港股创新药/硬科技（中芯国际、药明生物）有长期机会。
- 类平准基金支持→A股“下有底”，农行、工行等信号股护盘；港股有资金托底，不会大幅崩盘。

2. 资金面：南向资金是港股“定海神针”

2026年以来南向资金累计净买入超1800亿港元，3月9日单日372亿，说明内资认可港股低位，长期是利好；北向资金流入相对温和，说明外资还在观望，A股定价权仍在内资手中。案例：3月9日南向资金买腾讯、阿里最多，这两只股票3月10日领涨恒科指数。

3. 业绩面：年报/一季报是2026年行情“试金石”

3月进入业绩发布期，互联网大厂（京东、阿里）、科技公司的业绩会决定行情走向；马红漫提醒，业绩好的公司会继续涨，业绩不及预期的会被资金抛弃，不要盲目持有“没业绩的热点股”。案例：京东（09618）年报业绩超预期，3月10日大涨；部分科技小票业绩爆雷，股价连续下跌。

4. 外围面：美股波动+地缘风险是“短期扰动”

美股科技股分歧大，不会影响A股、港股长期趋势，只是短期情绪拖累；地缘冲突缓和后，全球风险偏好回升，3月10日A股、港股同步反弹，说明外围扰动是短期的。案例：美股英伟达调整，A股寒武纪、港股中芯国际短期跟跌，但很快修复，不影响长期走势。

四、总结：马红漫的“实操建议”（直接能用+股票清单）

1. 对A股投资者

- 仓位：5-7成，不要满仓，留足现金应对震荡。
- 方向：硬科技（算力：中际旭创、天孚通信；半导体：北方华创、寒武纪；电网：国电南瑞、特变电工）+ 红利国央企（银行：工行、建行；能源：中国神华、长江电力；电信：移动、电信），两手抓，科技抓弹性，红利抓稳定。
- 心态：不追高、不杀跌，慢牛行情下，耐心比激进更重要。

2. 对港股投资者

- 短期：观望，等南向资金持续流入、指数站稳26000点再进场。
- 长期：逢低布局，重点买低估值科技龙头（腾讯、阿里、中芯国际）、高股息红利股（汇丰控股、中电控股），拿住半年以上，收益大概率跑赢大盘。

3. 通用原则

- 不猜指数涨跌，只抓业绩和政策。
- 不做短线频繁交易，2026年是结构性行情，拿住优质公司比频繁换股更赚。
- 关注3月底、4月初的经济数据和业绩兑现情况，这是判断市场下一步方向的关键。

马红漫2026年以来的判断，核心是不脱离基本面谈行情，不被短期情绪带节奏——A股看“慢牛+结构”，港股看“估值+资金”，只要抓住这两个核心，不管短期怎么震荡，都能踩准节奏。