蔚来11年长跑迎来“盈利拐点”，规模效应终于跑赢了烧钱模型。
首次季度盈利： 成立11年，蔚来在2025年Q4终于实现了单季度盈利（非GAAP净利润7.27亿元）。这不仅是一个财务数字，更是纯电高端品牌从“烧钱换规模”向“规模换盈利”跨越的里程碑。
毛利表现惊艳： Q4车辆毛利率冲上18.1%，综合毛利率17.5%，创下2022年以来新高。这说明随着销量上行，高端产品结构优化和供应链成本控制已显现出极强的经营韧性。
血条厚度充足： 现金储备拉升至459亿元，单季增长近百亿。在激烈的价格战背景下，这种现金流回正能力，证明了其商业模式在跨越规模临界点后的爆发力。
李斌提到的“第三阶段”已经开启。多品牌协同不仅摊薄了研发和补能成本，更让蔚来在10万-50万全价位段拥有了话语权。