美国私募其实本身不是问题，但是这几年为了规避监管，膨胀太快了。
它现在非常依赖于持续募资，别说什么资产价格下跌它接受不了，哪怕资金停止注入都不行了，如果资金停止注入，新基金募资必然失败，而旧的基金无法退出，估值下降，投资者信心下降，就会引发流动性危机。

还有刚才说的那个，银行----私募----高杠杆企业这个模式。

这个东西和08金融危机有关，08之前的影子银行一般都是投资银行，资产证券化，结构化债务产品之类的，现在美国的影子银行基本上就是私募股权基金，私募信贷基金，保险基金，还有银行注入的资金。

有这个改变主要是08年通过了一个法律叫《多德-弗兰克法案》，限制了银行杠杆，高风险贷款，自营交易，最后的结果是风险业务直接被挤出了银行。

但是市场对于这个业务是有需求的，于是金融机构就把这个需求转到了私募基金体系。私募这个东西非常不可靠，根本不存在有效的监管。
如果马后炮来看，这个属于国家发展的大方向问题，单纯修修补补没有用。

不卡，银行体系出问题，卡了，风险转移到根本不可控的地方。