燃气轮机行业2026年投资逻辑

产业链梳理
1. **中游**：涵盖应流股份、万泽股份、航宇科技、联德股份、三角防务。
2. **下游**：包括中国动力/航发动力、东方电气/上海电气。
3. **上游**：有赛恩斯/三祥新材，图南股份/隆达股份/西部超导/抚顺特钢等。
4. **成撬**：涉及海鸥股份、海联讯，同时关注杰瑞股份。

供需格局与核心驱动
1. **供需格局**：产能提升步伐迟缓，2026年供需缺口将进一步扩大。GEV、西门子等主机厂产能扩张节奏未达预期，2026年业绩增速预计仅在10% - 15%区间，且在手订单已排至2029 - 2030年。
2. **核心驱动**：燃气轮机需求主要源于以下方面：
- **全球气电投资增加**：推动燃气轮机市场需求增长。
- **AIDC数据中心建设**：对供电设备有需求，燃气轮机在其中扮演重要角色。
- **维修替换**：保障燃气轮机设备持续稳定运行的必要需求。

在AIDC发电设备中，不同类型燃气轮机优先级排序如下：
- **重型燃机**：性价比与效率最优。
- **工业级中型燃机**：综合性能较为均衡。
- **航改燃**：稳定性好、启停迅速，但价格相对较高。
- **天然气发电机（中速机）**：性能处于一定水平。
- **船用柴发（低速机）**：适用于特定场景。

外溢逻辑
由于海外产能紧张，燃气轮机零部件订单正逐步向中国转移。锻件、砂型铸件、熔模铸件等产品的订单外溢给中国企业，为国内相关企业带来发展机遇。

$应流股份(SH603308)$ $中国动力(SH600482)$ $赛恩斯(SH688480)$