【每经热评 | 黄仁勋描绘AI“五层蛋糕”，数万亿美元盛宴谁来买单】#谁来为黄仁勋描绘的盛宴买单# 3月10日，英伟达CEO黄仁勋发表了题为《AI是一座五层蛋糕》的署名文章，向全球宣告了AI作为现代世界基础设施的必然性。

在这篇充满雄心的论述中，黄仁勋指出，AI已经成为如同电力和互联网一样必不可少的基础设施。为了支撑这一庞大的叙事，他极具画面感地提出了AI架构的“五层蛋糕”：能源、芯片、基础设施、模型、应用。

黄仁勋试图为这场需要耗资数万亿美元的AI投资构建一套逻辑自洽的工业范式。

作为这场全球科技“淘金热”中最大的“卖铲人”，英伟达的核心利益天然与维持AI投资持续升温有关。然而，当我们用冷峻的财务视角和商业逻辑去审视便会发现：这座万亿美元级别的“五层蛋糕”塔尖，至今还没有出现足够多、足够强大的“买单人”。

目前AI巨头存在“左脚踩右脚上天”的繁荣。如果应用层的外部造血能力不足，那么当前这股席卷全球的AI狂热，其资金源动力究竟来自哪里？答案隐藏在硅谷巨头们的财务报表之中。

目前的AI繁荣，在很大程度上存在着一种基于“深度利益绑定的内部财务循环”。以微软与OpenAI的合作为例，微软向OpenAI投入巨资，这笔钱很大一部分转化为微软云服务的算力额度。OpenAI为了训练越来越庞大的模型，必须消耗这些额度，其中相当一部分计入了微软云业务收入。微软拿着这份亮眼的财报，向华尔街证明AI战略的成功，进而获得更高的市值；随后，微软再用充裕的资金向英伟达采购更多的GPU，扩建其AI服务器，与OpenAI的新一轮循环开始。

在财务报表上，这个闭环相当于是用一笔钱买了“两碗粉”。这种基础设施的狂飙，究竟是源于千行百业对AI应用不可抑制的真实需求，还是源于巨头之间为了抢占身位而进行的军备竞赛？

AI泡沫试金石在于应用层能否产生足够现金流，短期内投资者需保持清醒，在未找到足够买单的真实用户前，AI“五层蛋糕”只是资本盛宴。（每经，德塔）图片来自每经媒资库http://t.cn/AXVpWHb6