【油价冲击全球市场，中国出人意料地成为避险天堂】
[这几年，西方媒体报道东大屡屡使用“出人意料”，不为别的，因为你们一直在撒谎欺骗]
（彭博社）——随着伊朗战争导致油价飙升，全球最大的原油进口国——中国——的市场却出人意料地表现良好。
自冲突爆发以来，中国股市跌幅小于全球其他股市，人民币兑美元汇率保持稳定，政府债券收益率也几乎没有波动。这些因素共同展现了中国在危机中令人惊讶的韧性，而乍看之下，这场危机似乎会让中国变得不堪一击。
几十年来，北京一直试图保护本国经济免受此类冲击。它大力投资可再生能源，在清洁能源供应链的大部分领域占据主导地位，并以惊人的速度推广电动汽车。其结果是，中国经济仍然依赖进口化石燃料，但对化石燃料的依赖程度已比以往降低——这在一定程度上保护了中国经济免受冲突以来油价高达65%的冲击。
“全球投资者往往忽略了中国资产类别作为避险天堂的作用，”百达资产管理大中华区债务主管杨凯瑞表示。
自2月底战争爆发以来，全球市场如同过山车一般。原油价格一度飙升至近120美元/桶，引发通胀担忧，并可能推迟各国央行的宽松政策，股市因此下跌。但随后，华盛顿方面释放出战争可能结束的信号，股市随即反弹。
由于亚洲地区严重依赖进口能源，亚洲股市受到的冲击最大。自2月底以来，日本、韩国和印度股市分别下跌约7%、10%和5%。欧洲股市下跌约5%，美国股市下跌1.4%。
然而，沪深300指数几乎没有波动，仅下跌0.1%。这意味着，如果投资者将资金投入中国股市而不是从亚洲转移到美国，那么他/她将比投资大多数主要市场保住更多资本。高盛集团本周重申了对中国股票的“增持”评级。
货币和债券市场呈现出类似的走势。人民币表现优于所有亚洲货币，兑美元汇率也几乎没有变化，即便美元因避险需求而走强。贸易加权人民币指数（CFETS RMB Index）上周触及一年高位。中国10年期国债收益率仅上涨不到1个基点，远低于美国国债和法国国债超过20个基点的涨幅。
——“表现相对优异”
预计本月晚些时候美国与中国将举行峰会，这可能会进一步巩固人们对局势稳定的预期。霸菱全球资产配置及多元资产主管特雷弗·斯莱文表示，认为一次富有成效的会晤能够成为积极的支撑力量，“这绝非异想天开”。
当然，很少有投资者会认为仅凭地缘政治动荡就足以成为大规模转向中国资产的理由。
“中国资产短期内可能继续表现出相对优异的表现，但我们认为这是战术性的，而不是结构性的，”T. Rowe Price多元资产和股票策略首席投资组合分析师Clarence Li表示。
归根结底，市场前景仍然取决于国内经济和政策执行情况。他补充道：“因此，对中国的投资策略更多的是选择性地进行主题投资，而不是对股票、债券或外汇市场做出绝对的投资判断。”
关注中国的投资者正聚焦于与能源安全和内需相关的行业。沪深300能源指数自2月底以来已上涨约8%，成为表现最佳的子指数。可再生能源行业（中国在该行业占据主导地位）表现强劲，晶科能源在上海的股价上涨约11%。
目前市场形势依然有利于降低风险。霸菱分析师斯莱文表示，任何对中国资产的防御性投资可能只有在市场波动减弱后才会出现，而且更有可能转向股票而非政府债券。
——能源安全
北京的能源战略有助于解释为什么其市场表现好于预期。
2021年和2022年遭遇一系列电力短缺后，政府将确保能源供应稳定列为优先事项。煤炭开采量飙升至历史新高，与此同时，太阳能和风能及其储能设施也蓬勃发展，完全能够满足不断增长的电力需求。此外，中国国内的石油和天然气产量也在稳步增长。
中国一直在关键领域逐步减少化石燃料的使用。电动汽车和混合动力汽车在中国的销量已经超过了传统汽车，这使得汽油——占中国石油消耗量五分之一以上——的长期使用量呈下降趋势。
北京也建立了相当规模的储备。据数据提供商Kpler称，数千万桶来自伊朗、俄罗斯和委内瑞拉的非法原油正停泊在中国海岸附近的油轮上。中国的战略石油储备已增至约14亿桶——是美国水平的三倍多，足以在最坏的情况下弥补中东地区约六个月的石油进口缺口。
麦格理集团中国经济研究主管胡志华表示："短期影响有限且可缓冲。"他估计，即使原油价格达到每桶100美元，中国消费者通胀率也仅会上升至1%左右。
胡氏指出，更大的风险在于油价高企将拖累全球经济增长，进而冲击中国出口——这一经济增长的关键引擎。
国内挑战依然严峻。疲软的消费需求、持续低迷的房地产市场以及审慎的政策宽松态势，持续压制着投资者信心。例如，尽管中国市场相对稳定，T. Rowe Price仍对整体中国持中性立场。
北京官员已表明对刺激政策的克制态度，倾向于保留政策弹药以应对更严重的油价冲击或中美紧张关系再度升级。今年GDP增长目标设定为1991年以来最低水平，财政支持力度也有所收紧，但经济学家预计若经济遭遇重大挫折，借贷和支出将加速增长。
法国巴黎银行亚太区现金股票研究主管威廉·布拉顿周一在报告中指出，若伊朗冲突持续时间超出预期，中国相对强韧的经济表现将更为凸显。
布拉顿表示："相较于该地区其他国家，我们认为中国更具吸引力，这源于其更侧重内需的经济结构，包括能源供应方面。"#美以入侵伊朗#
