260312--三桶油和煤化工企业盈利对油价变动的敏感性分析

100美元以上油价对海油石油业绩正面影响，对石化负面影响。

China Oil, Gas and Chemical Sector: Earnings sensitivity for China's oil and chemical companies to oil price changes

UBS

近期围绕伊朗冲突的地缘政治紧张局势导致油价大幅波动。为帮助投资者更好地理解油价波动对中国石油化工行业盈利的影响，我们对覆盖的石油公司及部分化工企业的盈利对油价变动的敏感性进行了分析。

• 高油价利好中石油/中海油，油价超100美元/桶时中石化利润将下滑
我们对三大石油巨头2026年盈利在50-120美元/桶油价区间内的变动进行了敏感性分析。中海油盈利对油价的敏感度最高；中石油盈利随油价上涨持续提升；而过高的油价（超过100美元/桶）可能导致中石化利润下滑。我们的基准情景假设2026年布伦特油价为72美元/桶。若油价升至80/90/100美元/桶，中石油2026年盈利将较基准情景高出11%/26%/40%；中海油2026年盈利将高出16%/35%/54%。在80/90/100美元/桶的油价下，中石化2026年盈利将高出8%/14%/13%；但油价超过100美元/桶时，其盈利将出现下滑。

• 煤制化工/气制化工企业盈利对油价变动的敏感性
假设油价上涨完全传导至油制烯烃价格，我们预计若布伦特油价升至80/90/100美元/桶，宝丰能源2026年净利润将同比增长31%/57%/84%，卫星石化2026年净利润将同比增长42%/57%/66%……
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