#看年报笔记#### 理想汽车

2025年“压力不小但扛住了”，四季度开始回暖

- 卖车数量：全年卖了40.6万辆，比2024年少卖近10万辆；但第四季度卖了10.9万辆，比第三季度多卖1.6万辆，止跌回升了。

- 赚钱情况：全年营收1123亿元，比去年少赚22%；净利润11亿元，直接砍了八成多。不过第四季度没亏还赚了2020万元，比第三季度的亏损强多了，毛利率也从第三季度的16.3%涨到17.8%。

- 现金储备：手里还攥着1012亿元现金，家底很厚实，不差钱。

- 额外动作：年底出了1999元的AI眼镜，能和车机联动；还进军了埃及、哈萨克斯坦等海外市场；部分车型在安全和健康评测里拿了最高分。

- 2026年展望：一季度预计卖8.5-9万辆，还是比去年少；但二季度要推全新升级的L9，算是今年的重头戏。

先说说难处：行业太难了

2025年新能源汽车行业集体“内卷”：价格战打不停，很多车降价几万抢客户；电池等原材料成本还涨了，整车厂利润被挤得特别薄，全行业利润率才4.1%，创十年新低。理想也没躲过，卖车数量少了，单车赚的钱也比以前少很多，全年利润大降就是这个原因。

- 现金流是最大底气：1012亿元现金储备，在新势力里算顶尖的，就算后续研发、扩产花钱，也不用慌，这是抗风险的关键。

- 四季度触底反弹：交付量、营收、利润都环比变好，说明之前调整门店效率、解决车型产能问题起作用了，相当于在下滑路上踩住了刹车。

- 研发没停步：全年研发花了113亿元，还在自研芯片、智能驾驶这些核心技术上砸钱，AI相关投入占了一半，为后续产品升级铺路。

- 不局限于卖车：搞AI眼镜、拓海外市场，是想跳出单纯卖车的圈子，靠生态和全球市场找新增长点。

理想2026年的成败，基本押在全新L9上了。这款车要升级动力、智驾和底盘，还会搭载自研芯片，要是能像以前的L系列一样成爆款，大概率能带动销量和利润回升。不过一季度销量指引还是同比下滑，说明市场压力还在，而且行业已经从“抢增量”变成“抢存量客户”，大家更看重智能驾驶、续航这些硬实力，理想能不能靠技术拉开差距，还要看新车实际表现。

总的来说，2025年是理想的“调整年”，虽然业绩下滑，但没亏、现金足、技术投入没断，还找到了回暖的迹象；2026年就是“冲刺年”，全新L9能不能打、海外市场能不能打开局面，会决定它能不能在行业分化中站稳头部位置。