昨日聆听清华大学经济管理学院金融系教授、全球证券市场研究院院长杨之曙教授关于全球资本市场特别是美国股市财富创造的实证研究，深感其严谨数据与多年投资实践形成了深刻共鸣。研究以SWC（股东财富创造）为标尺，清晰揭示了长期投资的核心规律，为我们的实践提供了坚实的学术支撑。

数据显示，在28,114家美国上市企业中，仅41.4%的公司实现了正的SWC，而财富创造的集中度令人惊叹：前10家企业贡献了17%的总财富，前110家企业（占总数的0.391%）便贡献了超过一半的SWC。这意味着，长期来看，只有极少数优质企业能为投资者创造超越国债的超额收益，大部分公司的表现甚至跑输无风险资产。这与我们“聚焦龙头、拥抱优质”的实践高度契合，也印证了“选股重于择时”的底层逻辑——真正的财富增长，源于对少数具备持续竞争力企业的长期坚守。

更值得关注的是，这种集中度还在不断提升。对比2016年、2019年与2022年的数据，贡献50%财富所需的企业数量从103家增至110家，看似微小的变化，实则反映出“强者更强”的趋势在强化。龙头企业在经济周期波动中展现出极强的抗风险能力，前5%的企业甚至在两次股灾中也保持了相对稳定的收益，这正是我们长期配置核心资产的关键原因。

杨之曙教授的研究还证明，将投资周期拉长至15-20年，美国股市几乎成为“无需择时”的市场——任何时间点入场，持有优质资产都能获得显著正收益，且前1%的企业持续跑赢其余99%。这彻底打破了“精准抄底逃顶”的幻想，回归投资的本质：以长期视角陪伴优质企业成长，分享其创造的价值，远比追逐短期波动更可靠、更具复利效应。

这场讲座让我们确信，多年的实践并非偶然，而是对市场规律的精准把握。在充满不确定性的当下，这份来自学术与实践的双重印证，更坚定了我们坚持长期主义、聚焦核心资产的信心。