（生益科技）#生益科技重大更新，国产高端CCL放量在即，量价齐升迎估值重估（0313）
境况更新：
经多方交叉验证，近期M9系列已通过国内H认证，系国内第一家通过M9认证的CCL厂商，确定用于950系列及后续所有产品线，份额至少40%+。国内A、Z等ASIC客户验证中，A进度较快，预计下半年能给出准入意见。
海外部分已通过Ru-b-in系列（M9）中板、CPX板及Sw-i-t-ch板的验证（国内第一，全球第二），份额不低于25%。除了NV外，还为A、G、M等重要CSP客户开发了基于AS-IC的M9项目，预计今年年内都有机会导入，A客户ASIC进度较快，预计Q2导入、Q3上量。
业绩拆分：
整体高端系列毛利率40%、净利率20%，相比中低端系列整体净利润提升10%，高端系列产能将由去年整体的10%提高至今年的15%-20%。
若剔除生益电子业绩影响，25年总产能9600万张，10%高端960万张（M6、M7、M8），均价800元净利润率20% ，90%中低端8640万张，均价130元净利润率10%，则营收189亿，净利润18.9亿。
26年总产能预估10200万张，保守15%高端1530万张（M7、M8、M9），均价900元毛利率40%，85%中低端8670万张均价150元毛利率27%，则营收268亿，毛利润90亿。若按照高端20%净利率，中低端15%净利率（21年水平），则47亿净利润，同比2025年增加150%，PE对应当前古价18x（上述测算未考虑涨价因素，如后续CCL持续涨价，同比增幅将上修至200%，PE对应当前古价15x）
受益于CCL短期量价齐升及远期产品结构优化升级，目标1倍涨幅空间