煤炭企业的确定性要看三个方面：

1、行业层面的“红利属性”是否持续（即煤炭作为传统能源的现金流创造能力是否稳固）；

2、公司层面的“护城河”（资源禀赋、成本控制、产能规模、分红政策）；

3、三是周期环境下的“抗风险能力”（对煤价波动的敏感度、长协占比、资本开支规划）。

煤炭企业弹性的两大来源：

成长性弹性：产能扩张、品类扩张

周期性弹性：产品结构、利润敏感度、固定成本占比、估值修复空间

不过，投资者总是既要又要，能不能找到兼具确定性和弹性的标的呢？

首先，确定性的和弹性并非完全对立，基于成长性的弹性与确定性并不冲突，这是兼具确定性和弹性的主要来源，而且成长性弹性的两大途径，产能扩张和品类扩张都是长期投资逻辑。

而基于周期性的弹性与确定性，有一些则是完全对立的，比如确定性要求长协煤占比高，而弹性要求市场煤占比高；

有一些是可以兼具，但挑战比较大，比如产品结构，煤电协同和煤化工可以降低企业的业绩波动，但对管理的挑战更高，也增加了不确定性。

还有一些因素就更复杂了，比如分红，如果企业强调稳定的派息总额，那么业绩上升推动的股价上涨会降低股息率，弹性影响确定性；如果企业强调的是稳定的派息比例，那么业绩上升推动的股价的上涨，对股息率的影响相对较小，弹性对确定性的影响也较小。

自己的投资目标到底是什么？自己更看重哪一个？

就前面的分析而言，纯看确定性，比如神华；纯看弹性，标的比较多，且兑现度一般，就不列举了；在确定性的基础上找弹性，比如陕西煤业和中煤能源；在弹性的基础上找确定性，比如兖矿能源。

所以在寻找兼具确定性和弹性的标的，投资者实际上是在“确定性”和“弹性”之间，找到最适合自己的位置。