国产算力芯片横向对比，寒武纪业绩最明牌，估值最低：
寒武纪短期高爆发，26年预计300亿营收目标。传闻字节预计将采购寒武纪芯片约60万张（其中690约10万张，580约30万张，590约20万张），占其总采购计划（约200万张）的近三分之一。580芯片约2.5万元/张，590芯片约5-6万元/张。690芯片给互联网客户的价格预计在10万元/张左右。寒武纪光字节订单就100+75+120=295亿。26年预计100亿利润。
潜在客户：京东、快手、美团等二线CSP正进行灰度测试与导入，京东上半年（618前）预计采购590芯片1-2万张，全年国产GPU预算约30-40亿，将由寒武纪与H共同分割；快手：已招标4000张580芯片，Q1交付，上半年预计可达1万张，全年份额金额目标约10亿；美团Q1启动580芯片千卡灰度测试，全年需求量级预计与快手相当。
国产算力芯片进实体名单的，只有H、寒武纪和海光拿到国内产能，这三家也是两条腿走路，流片也会通过TSMC和三星，海外芯片版本与国内算力版本差10%。海外版本优先供互联网厂商。
寒武纪国内产能，单月2000张wafer，按590算单wafer 20颗，月4万颗，2W张（双die合封），年产24W张。
为什么用寒武纪的卡？寒武纪590软件栈优化升级后可达A100约80%的性能，且个别模型跑出来优于A100。对寒武纪影响最大的：H200和H950系列对寒武纪690系列的冲击。腾讯26年1000亿capex，500亿的GPU，40%国产化，200亿的国产算力芯片需求，优先选燧原，其次是昆仑芯，昆仑芯优化到极致更适配互联网应用。H、沐曦、海光在送测。
其他两家：摩尔线程（2500亿市值）在手订单20亿，主力产品S4000（收入 78%）、S5000 训推一体卡，S5000有A100约40%~50%的性能，主要给阿里供；沐曦（2000亿市值），C500媲美A100约70%~80%性能，CSP厂商小规模下单，在给腾讯测试，好像是找台积电流片，其他信息未知。

国产ASIC三剑客中优选芯原股份：
字节除采购N卡和国产卡外，也会自研芯片，且后续自研芯片占比会逐步提高（参考北美CSP厂商ASIC占比提高以及博通的ASIC订单指引），这是降本需求带来的必然趋势。字节旨在3月底前收到芯片样品，计划今年至少生产10万颗为处理 AI 推理任务而设计的芯片，正寻求逐步提高产量最终达到35万颗。
芯原(1100亿市值)2025年四季度新签订单达27亿元，环比增长70%；全年新签订单59亿元，同比增长超100%。新签订单中，AI算力相关（AI ASIC）占比超过73%,2025年Q4在手订单达50.75亿元(80%在26年转为收入，即确定40亿收入)，环比大幅提升54.45%。芯原应该是找三星流片，字节26年10W片，27年35W片，假设单片2W元营收，27年字节那边至少70亿营收，21亿利润（量产单毛利即净利），不排除今年AI应用大爆发，字节加单的可能性（极大概率）。芯原27年拍100亿营收，33亿利润，给50Xpe，1650亿。
关键是字节的ASIC目前只能找芯原做，翱捷科技主要给阿里、快手做，灿芯股份与字节的合作主要涉及后端设计 / 良率优化，能傍上字节这量快车的只有芯原。而国内大模型无论是文本还是视频，字节都遥遥领先，最先爆的也是字节的算力。字节26年2000亿capex，阿里1500亿，腾讯1000亿，腾讯阿里都有下修的预期，谁的ASIC最受益不用多说。

GPU今年是从1到10放业绩的年份，ASIC是从0-1放量的年份。
今年最大可能强预期+强现实的目前就是寒武纪一家。