【国盛电新】锂电：关注一季度经营拐点，油价上行打开材料端盈利空间

3月排产创历史新高。今年1-2月，我国动储电池销量262.0GWh，同增54%。其中，动力电池占比68%，同增37%；储能电池占比32%，同增109%。26年3月样本电池预排产环同比为21.6%/33.7%，单月排产创历史新高。

单车带电量提升显著。2月国内新能源车单车平均带电量75.9kWh，同增52.6%，环增27.5%。原因一方面在于工信部规定26年起插混车纯电续航需超100km才享购置税减免，因此车企提升了单车电池容量；另外，26年以旧换新补贴从定额改为按车价比例补贴，因此低价车补贴退坡明显。

此前市场对26年国内新能源车的销量有一定的担忧，但单车带电量的大幅提升就意味着，无论车端销量如何，动力电池的需求量也将凭借带电量的提升而大幅提升。此外，储能端随着容量电价机制确立，预计26年电池行业需求仍将保持韧性。

此外，地缘政治扰动下近期油价上涨显著，3月13日WTI原油收盘价为99.3美元/桶，环比2月13日提升58%。而电解液溶剂、人造石墨、隔膜等原料均与石油相关。原料上涨或将留存库存收益。

一季度或表现良好的板块和个股：
1）电池：宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能
2）铁锂正极：碳酸锂价格上涨带来库存收益，湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、德方纳米
3）隔膜：湿法隔膜涨价带来盈利提升，恩捷股份、佛塑科技、星源材质
4）铜箔：锂电/PCB铜箔涨价带来盈利提升，德福科技、铜冠铜箔、海亮股份、诺德股份。

石油强相关板块：
1）溶剂：海科新源、石大胜华、华鲁恒升、万华化学、奥克股份
2）负极：尚太科技、璞泰来、中科电气
3）隔膜：恩捷股份、佛塑科技、星源材质

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