随着霍尔木兹海峡封锁持续半个月，原料短缺危机令成本大幅抬升，地缘政治正推动聚酯产业链自上而下进行价格重估。中东战争极大影响到亚洲炼厂开工率，对国内PX和PTA也造成了显著冲击，未来装置存在较强的降负荷预期。当成本向下传导至聚酯及织造企业，由于其更接近终端消费，将承受高成本和弱需求的双向挤压。虽然聚酯产品跟涨原料，但越到下游环节成交愈发困难，终端对高价接受能力有限。若加工利润被压缩到一定程度，成本传递受阻将倒逼下游减产，对高价原料形成负反馈。我们认为，如果美伊冲突未能缓和甚至进一步恶化，PTA或将处于有价无市的局面。