第三层涨价，是竞品要涨价。

在经济学中，有个概念叫“替代品”，就是在相当程度可互相替代的商品，当某种商品的替代品价格越高，就显得这种商品相对便宜，对这种商品的需求会增加。

就说吃汉堡吧，肯德基和麦当劳都行，这就是能互相替代的。假设有一天肯德基宣布所有汉堡都涨价50%，那想都不用想，麦当劳里肯定是人山人海。

最近很火爆的煤化工，就是石油化工的替代品，因为原材料是用煤，所以石油越涨，煤化工就越划算，用得人就越多。

咱们国家的特征是煤多油少，石油70%都要靠进口，一旦国际供应链不稳定，能源安全就有风险，所以大力发展现代煤化工就很重要。尤其是新疆地区，煤很多、很便宜，用煤做塑料、燃气、汽油等利润很高。

有朋友就要问了，煤化工那么好，为什么原来不搞呢？有环保、能耗、技术、能源等原因，但最重要的就是性价比，以前石油很便宜，就没必要弄煤化工，现在石油价格暴涨，煤化工就打翻身仗了。

聊完这三层涨价逻辑，有没有发现很有趣？石油涨，产业链涨，竞争对手也涨，哪里都涨，股价自然也是大涨，一切看起来那么地流畅。

然而，在一切都近乎完美的时候，往往就需要理性的思考。化工产业我覆盖得不算深，但第一反应就是要看看估值情况，现在是处于什么区间。

请教了研究化工的业内前辈，他说化工就是两种估值方式：盈利稳定的看PE市盈率，像农药、涂料等品种；周期性强的看PS市净率，像纯碱、化纤等品种。

咱们就不区分龙头个股的属性和估值了，就以化工ETF打包起来观察，分别看看PE估值（图1）和PB估值（图2）的近十年维度位置。

两张图大概是这样看：蓝色线是股价，蓝色阴影面积是估值，三根虚线是分位数，越靠近红色虚线说明所处历史分位点越高。

结论就是：化工板块涨到现在，肯定不算是低估区间，但距离上轮周期高点确实还有些距离，这时候就看不同投资者的风险偏好了。

好了，差不多就聊这些。昨晚白酒、今晚化工，就是周期两端的行业代表，而且都能套用“这次不一样”话术，那究竟是一样还是不一样呢？

时间，会慢慢给出答案。