两市昨天成交2.22万亿，进一步小幅缩量。描述两市更为全面的总市值持续四个交易日下跌，且接近60日线。总市值跌破60日线，上一次还是去年11-12月，指数跌破3800点的时候。盘后分析中，从资金供给角度，也有分析是通过其他产品形式进来的低风险资金在赎回。从细分指数年线来看，确实有一些年内没有赚钱，反倒要亏一些的，但因此就推断会全面赎回，有些武断。更多还是看etf资金流会更贴近场外资金的真实动向。
尤其是看理财子和社保青睐方向的流入状况。此外，港股最近的资金供给强于A股，增量非常明显，中国资产“稳定性”估值，先发生在港股。

方向上，昨天的GTC大会在A股发生了大规模的兑现潮，这是风偏降低使然。昨晚美股走势是相对分化的，那么今天看是否会有部分修复。从整体来看，还是投研太卷，一个连接传输问题的铜和光、光又分成可插拔和直接封装都能打上两三年。实际从产业发展角度，就是贴合工程能力来逐步替代的过程。但A股叙事上从来都是你死我活，这就导致了各方利益不同，叙事截然不同。而这种割裂叙事和交易上的非此即彼，对于量化而言，更容易把握交易机会。
高油价指向的前期超涨板块，昨天也开始分化，核心还是不同价格对应的受益范围不同，油价不断上行，受损的就会慢慢变多。不只是成本和售价之间的空间变小，而是需求端无法承受，需求减少。即使用其他原材料来替代石油，从终端来看，也是价格上升的，当需求开始疲软的时候，替代的价格自然下降。这也是为什么每一次真正演化为石油危机都会带来滞胀，价格高导致需求锐减，典型的滞胀。
至于能源方面，地缘冲击带来的能源格局影响会更深远一些，清洁能源和核能建设，这两个方向欧洲是要强化了。尤其是在欧洲拒绝购买俄罗斯石油后，那么路就剩这一条了。摩根士丹利刚刚又上调了储能的出货量。

新质方面，没有业绩支撑，没有阿尔法的这几天都在回调，核心问题还是风偏下降。这些板块今年的空间，至少一半靠跌出来。整体估值高，遇到资金供给减弱，自然会这样。接受这个规律比对抗这个规律，更有利于自己的净值。尤其是一季报当口，多看业绩少听故事，更为安全。
跌多了自然会有一个反抽，对于手里票结构不好的，是一个降仓位的机会。一手杂毛，如果反抽还不走，后面还是会跌回去。但如果手里的位置都还行，一季报也OK，仓位还可控，那就不用太着急。不外乎是震荡的时间长一些。基本上，这是一个称重机工作的阶段。

先码这么多，错别字不改了。