厨邦“内战”落幕！百亿中炬高新，要迎来价值重估？

一场长达八年之久的“宝火之争”
终于落下帷幕！
中炬高新，也就是厨邦的母公司
一家被内斗耽误了整整八年的酱油老二
3月3号，公司正式发布公告
公司控股股东为中山火炬集团及其一致行动人
实控人是中山火炬开发区管委会

很多人可能已经忘了
厨邦曾经是A股最被看好、最有希望挑战海天的“酱油老二”
靠着一句“晒足180天，厨邦酱油美味鲜”
迅速打开华南市场
2018年巅峰期
公司更是喊出“五年双百”的目标
健康食品营收破100亿、产销量破100万吨
那正是调味品行业最好的几年
本该全国扩张、拉开差距的黄金窗口期
却被一场长达八年的股权争夺战，拖入泥潭
最直观的对比，就在2022、2023两年
同行的千禾味业靠着零添加风口
营收增速超26%、31%
净利润增速更是超过55%
再看中炬高新
2022年营收勉强微增
净利润直接大跌近180%
2023年营收继续下滑

但难得的是，就算荒废这么多年
厨邦依然稳居全国酱油前三
品牌没垮、基本盘没散
现在的厨邦，情况如何？
想要摸清它的价值
我们不妨和行业的绝对龙头——海天味业来比一比
截至3月18号收盘
海天味业市值2256亿，中炬高新只有148亿
市值差距接近15倍
再看基本面
营收：海天216.28亿，中炬31.56亿，差距6.85倍
现金流：海天0.54亿，中炬0.67亿，几乎没有差距
毛利率：海天39.97%，中炬39.21%，几乎没有差距
很明显，市值的差距，远远大于经营的差距
之前的市场不是不看好厨邦
而是不愿意为股权混乱、战略不稳定买单
一旦治理回归正常，风险折价会快速收敛，估值就会向行业中枢回归
这就是中炬高新最核心的重估逻辑

内乱结束，新管理层立刻开始行动
2025年7月，华润系快消老将黎汝雄空降出任董事长
上任就烧了三把火
第一，砍掉宝能时期遗留的大额定增，和过去说拜拜
第二，火炬集团增持近4亿，黎汝雄自掏腰包182.66万元增持
公司启动3—6亿回购股份，用真金白银稳定信心
第三，收购四川味滋美55%股权
补齐西南餐饮渠道、复合调味品短板
力图破解全国化不足的老问题

当然，问题也很现实：内斗留下的伤痕，不会立刻消失
厨邦不仅全国化不足
高端商超如山姆等渠道几乎空白
错过了过去几年行业最顺的扩张期
如今调味品行业早已不是增量时代
而是进入存量竞争
海天、李锦记、千禾
再加各路地方品牌
价格战愈演愈烈
酱油本身门槛不高
不少粮油企业也跨界入局
行业越来越拥挤
这是厨邦想实现反转
必须面对的现实压力
也是未来最大的不确定性#厨邦##中炬高新#