#黄金为何近期走弱#在美联储按兵不动叠加地缘冲突不断的背景下，隔夜黄金价格一度暴跌近4%。#黄金进入猴市#

3月18日晚间，伦敦现货黄金跌破4900美元关口，盘中一度大跌近4%，最低触及4803美元/盎司附近。截至发稿有所反弹，报4841.795美元/盎司，涨0.59%。COMEX黄金报4840.1美元/盎司，跌1.15%。

市场观点认为，伊朗冲突带来的地缘政治避险支撑与美元走强、美联储紧缩预期形成强烈对冲，黄金市场陷入罕见的多空绞杀格局。

尽管黄金被视为对冲通胀和不确定性的工具，但高企的油价加剧通胀压力，抑制了其吸引力，一方面增加了持有实物黄金的成本，另一方面提高了生息资产的收益率。
瑞银策略师Joni Teves在3月17日发布的全球贵金属评论报告中指出，当前高实际利率与强势美元对金价构成的压制属于短期扰动，但这种压制却是实实在在的。市场当前更关注“油价上涨—通胀抬升—美联储维持紧缩”的链条，而非“油价冲击—经济放缓—政策转向”的路径，这种单一叙事使黄金的宏观对冲属性在短期被显著削弱。

RJO期货高级策略师Bob Haberkorn指出：“油价上涨将推高通胀。如果通胀上升，央行降息意愿将远不如六个月前强烈，这对金价是明确利空。”

市场去风险化浪潮引发的全面抛售，则成为黄金短期走弱的直接诱因。摩根大通的分析显示，当 VIX 指数处于高位且持续攀升时，投资者在保证金追缴、组合再平衡等压力下被迫筹措流动性，黄金作为高流动性资产首当其冲遭到抛售，全球黄金 ETF 持仓也出现明显流出。同时，伊朗冲突带来的地缘政治避险溢价呈现典型的“买预期、卖事实”特征，冲突爆发后金价并未获得持续支撑，避险属性的短期失效进一步加剧了黄金的调整。

估值过热与均值回归压力同样不容忽视。彭博大宗商品策略师Mike McGlone发出警告，金价的狂飙正从价值储藏演变为投机性押注，多重技术指标显示这轮牛市可能已进入尾声。数据显示，截至2月底，金价相对于60个月移动均值的溢价已升至1980年以来最高水平，180日波动率更达到标普500指数的2.4倍，创20年新高。

McGlone认为，这一价格水平是“牛市所能达到的最佳状态”。同时，2月底，黄金与WTI原油的价格比率升至79，历史上超越这一水平仅在2020年4月原油价格跌至负值的极端情形下出现过。截至3月13日，该比率仍高达51，而其100年历史均值和众数均接近20。McGlone指出，黄金与WTI原油的比率接近历史新高，可能是金价见顶的标志，大宗商品市场的下一个重大行情或将是金价向均值回归。（综合央视财经、澎湃新闻） http://t.cn/AXfcp9Gg