有色近期开启震荡回落，而在3月3日，我们做出了很难下的的决定：全面清仓贵金属及有色板块。尽管当时市场仍有不少朋友持保留意见，毕竟黄金和有色此前逻辑清晰、趋势向好，很多朋友认为我的担心太过多余，为何要清仓，为何要离场？但基于多维度信号的边际变化，我们认为风险收益比已发生实质性转折，有必要主动规避潜在调整。

我们当时的核心考量主要集中在以下四个方面：

第一，情绪与结构风险加剧。1月以来，贵金属板块经历了一轮加速上涨，随后出现剧烈跳水。这种高位放量、宽幅震荡的组合，往往意味着短期博弈情绪过度集中，市场的脆弱性显著上升。即便大趋势未被证伪，短期内继续创新高的动能也已大幅削弱，继续持有的风险补偿不足。尤其白银的幅度，

第二，资金轮动压力显现。3月初，中东地缘冲突加剧推动原油价格快速走强，带动能源化工板块获得资金集中流入。从大类资产轮动角度看，这种资金挤出效应对金属板块形成流动性压力，尤其是在增量资金有限的背景下，热门板块间的“此消彼长”往往预示着阶段性调整的开启。

第三，美元走势不及预期。此前市场普遍预期美元指数将在跌破90后进一步走弱，但实际走势却呈现底部不断抬升、反复在百元关口附近拉锯的格局。并没有进一步下行，美元韧性超出预期，对以美元计价的金属板块构成持续压制，削弱了其上行基础。

第四，宏观逻辑面临再定价。中东局势推升油价的同时，也引发市场对通胀（PPI）再度上行的担忧，进而影响市场对美联储降息节奏的预期。若降息预期延后，美元将获得额外支撑，而此前已计入较多避险溢价的黄金、白银等贵金属，反而更容易成为宏观再定价过程中的脆弱环节。更易被美元压制

综上来看，尽管有色金属板块当时以及现在的基本面尚未进入系统性熊市，但从节奏、资金、汇率和宏观预期的多重维度观察，调整的时间和深度都可能进一步发酵。在不确定性上升、胜率下降的阶段，主动离场、保持观望，是更具确定性的选择。

而当前我们对有色依然维持空仓观望的策略，耐心等待更清晰的右侧信号出现