2. 马化腾（董事长兼CEO）发言

谢谢，We­n­dy。大家晚上好。感谢各位的参与。

2025年第四季度，我们实现了收入和非IF­RS经营利润的双位数增长。这得益于我们对人工智能（AI）的持续投入以及利用AI技术带来的增益。核心业务亮点包括：

游戏业务方面，我们的游戏业务在用户和收入方面表现出色。《王者荣耀》和《和平精英》等常青树游戏正在演进为平台型产品，用户时长和流水均实现增长。同时，新游戏如《三角洲行动》也表现强劲。

广告业务方面，随着我们升级广告基础模型，我们各个流量平台的广告表现得到提升，营销服务收入保持了快速增长。

AI发展方面，我们正致力于通过在微信生态内支持更多应用场景，以及推动我们的AI原生应用"元宝"的用户增长，将AI的益处带给更广泛的消费者和企业。同时，我们也在持续提升腾讯混元基础模型的能力。

我上面描述的产品需要大量且持续增加的投资，我们相信这些投资将产生显著回报。2025年第四季度，我们在两个最大的新AI产品（混元和元宝）上的投入约为70亿元人民币，全年累计180亿元人民币。这些数字仅针对混元和元宝，不包括支持我们现有产品和服务的举措，也不包括通过腾讯云向外部客户提供服务所产生的成本。我们预计2026年对混元、元宝及其他新AI产品的投资将至少翻倍，我们打算利用核心业务增长的收益来资助这些投资。

本着这种转型精神，我们将新AI产品的投资单独披露，因为我们从概念上将这些战略投资视为对联营公司或资本支出的投资。这些是建设未来基础设施所必需的前期投资，而非持续的运营费用。因此，我们认为这些投资的影响应与现有业务产生的利润分开考虑。随着时间的推移，我相信这些新AI产品的变现将紧随用户采用之后。

最后，我想以腾讯云为例，说明我们如何随着时间的推移发展服务，成为具有经济回报的市场领导者，就像游戏、支付和长视频一样。我们预计新AI产品将遵循同样的轨迹。腾讯云最初认为，由于腾讯本身是中国最大的技术基础设施终端用户之一，它从一开始就拥有规模，并能提供源自腾讯独特洞察、生态系统和能力的差异化服务。例如，我们相信我们是首家充分认识到AMD最近几代CPU性能提升的中国云服务提供商，成为其在中国最大的合作伙伴，我们的云视频流服务在流媒体质量方面是行业领导者。

有一段时间，腾讯云被其他行业参与者误导，优先考虑收入增长。2022年，我们对腾讯云进行了重大重组，专注于高质量服务，而不是追求高营收但低附加值的活动，如转售和定制项目。这一转变以牺牲几个季度的收入增长为代价，但使腾讯云能够在2024年实现营业利润盈亏平衡，而前几年则是巨额亏损。在2025年期间，尽管由于优先满足内部需求而限制了向外部客户提供的GPU可用性而面临收入增长阻力，但腾讯云在收入增长和盈利能力方面都取得了显著改善，实现了50亿元人民币的营业调整后利润。

最近几个月，我们观察到更好的定价环境，特别是内存和CPU方面，加上强劲的AI需求和海外扩张，使腾讯云能够以加速的步伐增长收入。进入今年，我们已订购了显著更多的计算资源，这也将推动收入增长。总体而言，我们相信腾讯云正在成为腾讯如何以自己的节奏和方式竞争的另一个例子，以及我们的孵化投资周期如何运作。我们认为腾讯云最初的亏损是孵化成功新业务所必需的固定现金投资，最终将产生强劲的经济回报。我们相信新AI产品初期投资的方法应该是类似的。