阿里巴巴2026财年Q3财报来了，非常明显的变化：剥离低毛利、重资产业务之后，AI+云开始接管增长，公司由电商驱动型向科技驱动型的转变速度正在加快。

阿里云36%的增速、千问3亿月活以及即时零售56%的增长是本次财报的三大亮点，充分验证了之前多年巨额投入的正确性，过去在云和AI上的重投入开始进入兑现阶段。

传统电商业务相对稳定，基本进入存量博弈阶段，主要依靠精细化运营和高价值用户挖掘，88VIP会员和淘宝APP活跃用户均实现了双位数增长，本质还是提高效率，扩张还得再等机会。

后续就看阿里云与AI的成长速度了，如果真能持续接管增长，站稳增长第二曲线的地位，阿里的潜力还可以再挖一挖，公司的天花板，也会被重估。