【GTC+OFC大会坚定产业信心，坚定看好AI光互联投资机会（天风证券）】观点：

1、我们反复强调26年将是AI光互联的大年，一直坚定不移看好光互联的持续性行情（光芯片、光器件、光模块、光设备、光交换、光纤光缆）。一方面，800G和1.6T光模块共同放量高增驱动；另一方面，光互联新技术百花齐放（CPO、NPO、XPO、3.2T、OCS、OIO等）。光互联将持续向算力连接环节不断渗透，产业链共同受益，打开未来几年更大成长空间。

2、新技术路径和场景明确：GTC明确scale-up第二层网络开始使用CPO，scale-out依旧可插拔光模块为主。同时OFC产业链核心玩家均表示未来CPO更大应用场景空间在于Scale-up，英伟达未来柜内入光确定。另外，未来光模块、XPO、NPO可插拔路线持续放量增长明确。

3、具体展望：1）1.6T光模块#27年有望翻两倍增长至8000万只，28年持续高增；2）光芯片订单爆满、未来产能扩张指引4倍；3）NPO大厂接受度高，依旧光模块三大龙头揽获订单为主，同时XPO产品大幅延续可插拔路线生命周期至12.8T；4)台积电明年CPO的OE指引小几千万颗，新技术放量明确。

4、坚定看好AI光互联，细分方向核心如下：

光模块／NPO／XPO： 中际旭创、新易盛、天孚通信、东山精密、剑桥科技、汇绿生态、华工科技、光迅科技、联特科技等；

CPO核心：天孚通信、罗博特科、华懋科技、Lumentum核心。

配套：蘅东光、太辰光、致尚科技、长芯博创等；

光芯片： 源杰科技、永鼎股份、东山精密、仕佳光子、长光华芯、兆驰股份；

OCS： 中际旭创、腾景科技、罗博特科、福晶科技、炬光科技、德科立等

光纤光缆： 亨通光电、中天科技、长飞光纤、永鼎股份、烽火通信。

未来催化：明确各个技术路径以及受益方向后，积极关注一季报和具体加单进展和边际变化等。

来源：天风证券