【A股集体低迷，CPO光模块概念股走强】

CPO（光模块）去年就是主线，今年还是。反反复复，不断上涨和下跌，然后随着大模型算力需求而一路攀高。CPO产线可分为上游光芯片材料、中游光模块引擎以及下游应用设备。

其中上游看“源杰科技”（芯片）和“天孚通信”（器件）；中游看“中际旭创”（模块集成）；下游看“紫光股份”（交换机）和“工业富

一、上游：核心元器件与材料（技术壁垒最高）。包括光芯片、光器件、光学组件以及PCB基板等。这是CPO产业链中毛利较高、技术壁垒最强的部分，也是目前国产替代攻坚的重点。

1、光芯片（CPO的心脏）
* 源杰科技：国内光芯片龙头，专注于高速率激光器芯片（DFB/EML）。其100G/200G EML芯片已量产，直接受益于CPO对高功率CW光源的爆发需求，是打破海外垄断的关键力量。
* 仕佳光子：在无源/有源光芯片领域领先，其AWG（阵列波导光栅）芯片是全球CPO光信号复用/解复用的核心组件，技术壁垒极高。
* 长光华芯：布局了磷化铟（InP）光芯片产线，并联合布局硅光芯片量产平台，为CPO提供底层材料支持。

2、光器件与精密组件（连接与耦合）
* 天孚通信：虽然常被看作模块厂，但其本质是光器件与光引擎的绝对龙头。它为CPO提供高精度的光引擎和无源器件，是“卖铲子”给全球巨头的关键角色，业绩确定性极强。
* 光库科技：拥有高端铌酸锂调制器技术，这是400G/800G/1.6T高速光传输的关键器件，且通过收购海外资产掌握了核心技术。
* 腾景科技：提供精密光学元件（如滤光片、透镜），是CPO光路中不可或缺的组件供应商，近期因需求拉动涨幅显著。
* 太辰光：主营高密度光连接产品，海外收入占比高，直接受益于北美数据中心对CPO高密度连接的需求。

3、配套材料（PCB与基板）
* 胜宏科技：CPO产业链中不可或缺的核心配套企业，专注于CPO所需的高密度PCB与基板。其800G、1.6T CPO所需的高密度基板已实现稳定量产，供应全球头部服务器厂商。

二、中游：光模块与光引擎集成（核心集成商）。负责将上游的芯片和器件集成为光模块或光引擎，直接对接北美云厂商（如英伟达、谷歌）和国内设备商。

* 中际旭创：全球光模块市场份额第一，行业绝对龙头。与北美大客户绑定最深，800G/1.6T高端产品出货量全球领先，CPO技术储备成熟。

* 新易盛：光模块第一梯队，弹性较大。在LPO（线性驱动）和CPO技术上布局领先，1.6T产品已送样，是英伟达等大厂的重要供应商。

* 华工科技：国内光模块领军企业，拥有自研光芯片能力。其1.6T光模块已启动规模化商用，在数通市场份额提升迅速。

* 瑞斯康达：专注于接入网和数据中心光模块，CPO技术储备深厚，700G/800G光模块已实现批量交付。

三、下游：系统设备与应用。包括交换机、服务器制造商以及最终的云服务商，是CPO技术的最终使用者。

* 紫光股份（新华三）：ICT基础设施龙头，旗下新华三已发布800G CPO硅光数据中心交换机，支持高交换能力并融合液冷技术，是CPO设备端的先行者。

* 锐捷网络：在网络设备及云计算解决方案领域深耕，早在2021-2022年就发布了基于CPO技术的1.6T/3.2T交换机，技术储备较早。

* 工业富联：全球AI服务器龙头，虽然不直接生产CPO模块，但作为英伟达的核心供应商，其AI服务器业务深度关联CPO技术的下游需求，是CPO落地的最终载体之一。

* 罗博特科（配套设备）：虽然处于产业链配套端，但其通过收购ficonTEC掌握了全球领先的光模块封装和测试设备技术。CPO的封装精度要求极高，必须依赖此类高端设备，因此具有稀缺性。