强瑞技术（SZ301128）重点提示：翻倍空间核心逻辑梳理

核心结论：目标市值320亿，翻倍空间明确（128%）

当前公司市值对应约137亿（截至2026年3月20日），结合业绩、液冷、服务器、半导体四大核心业务估值，加总目标市值320亿，存在128%上涨空间，核心支撑为业绩确定性+多业务预期差兑现。

一、市值拆解（四大板块共振，估值清晰可落地）

1. 业绩底：4亿利润托底：以当前估值测算，4亿净利润对应120亿市值底，为股价提供强支撑，业绩增量明确、确定性高；

2. 液冷预期差：绑定AVC+铝宝协同：液冷业务预期差极大，对应50亿市值；

3. 服务器组装：份额超预期：工业富联服务器组装线份额突破，2.4亿利润空间对应100亿市值；

4. 半导体零部件：华为XKL一供：对标富创、江锋，核心客户加持，对应50亿市值。

四大板块估值加总：120亿+50亿+100亿+50亿=320亿，相较于当前市值，上涨空间达128%。

二、业绩超预期：4亿利润拆解（增量来源清晰可验证）

公司全年预计实现4亿净利润，核心增量来自四大业务板块，均有明确订单或合作支撑，具体如下：

1. 铝宝科技并表贡献：公司已通过股权收购+表决权委托，实现对铝宝科技51%表决权控制并纳入合并报表范围，预计贡献10亿元收入、1亿元利润，按51%持股比例，对应归母净利润5100万元，成为业绩核心增量之一。

2. 液冷测试组装设备：新增订单集中爆发，核心客户为工业富联（少量其他客户），已拿下工业富联1/3份额，目前已有6-7亿元收入，对应合计1亿元利润，液冷业务商业化落地加速。

3. 半导体零部件：作为华为XKL核心供应商（一供），同时与立讯、宇量昇合作进展顺利，业务增长迅猛；去年实现8000万元收入，今年预计突破3亿元，成为高增长亮点。

4. 机器人业务：聚焦扫地机器人电机领域，核心供应追觅等客户，产品供不应求；去年实现1.4亿元收入，今年预计增至4亿元，通过并表贡献大几千万元增量利润，需求端持续旺盛。

三、各核心业务最新进展（催化因素明确）

1. 液冷业务：产业化提速，预期差持续兑现

- 股权整合：预计持续收购铝宝科技剩余股权，进一步强化对液冷业务的控制，深化协同效应；

- 客户资源：铝宝科技与AVC、英业达合作关系深厚，为液冷业务拓展提供核心渠道支撑，同时铝宝科技已通过台湾奇宏电子、台达电子等向英伟达、谷歌供应液冷相关精密结构件；

- 产能规划：后续有望与核心客户合资在越南建厂，承接更多液冷代工需求，打开长期增长空间；

- 产品验证：向富士康送样分水器（manifold），第二批送样已顺利结束，后续订单落地可期；同时已完成AVC接口送样，向英业达送样转接头等产品，客户验证进度顺利。

2. 服务器组装检测：份额超预期，利润空间可期

工业富联服务器组装及测试线体核心环节交由强瑞技术承接，当前已拿下1/3整线价值量份额：

- 保底预期：对应6亿收入，1.2亿元利润，业务确定性强；

- 增长预期：根据工业富联反馈，单线价值量存在进一步提升空间；若后续拿下60%整线份额，将对应12亿收入、2.4亿元利润，利润空间翻倍。

3. 半导体零部件：对标龙头，客户拓展顺利

业务对标富创精密、江锋电子，聚焦高端半导体设备精密零部件领域：

- 核心地位：作为华为XKL一供，深度绑定核心客户，产品涵盖光刻机精准温控等，控温精度可达0.1℃，技术实力突出；

- 客户拓展：除华为XKL外，立讯、宇量昇合作进展顺利，同时正开拓上海微电子、北方华创等国内头部半导体设备企业；

- 增长节奏：去年收入8000万元，今年预计突破3亿元+，同时公司已成立全资子公司加大投入，后续增长动力充足。

4. 机器人业务：需求旺盛，收入快速增长

通过收购旭益达布局无刷电机业务，下游聚焦扫地机器人领域，核心客户包括追觅、小米等，产品供不应求；去年实现1.4亿元收入，今年预计增至4亿元，并表后将持续贡献增量利润，成为业绩增长的重要补充。

核心标的

$强瑞技术(SZ301128)$