20260320-锂电板块推荐更新：聚焦阿尔法，优选富临精工+璞泰来弹性白马标的

一、板块核心逻辑：贝塔景气明确，阿尔法标的凸显

2025Q4以来，锂电板块交易主线清晰，核心依托两大逻辑：一是储能需求爆发拉动锂电行业第二增长曲线，成为需求端核心支撑；二是行业供需格局偏紧，带动产业链盈利修复，孕育超涨空间。

从贝塔层面看，行业景气度持续兑现：4月锂电产业链排产保持环比增长，其中电芯整体排产预计达204GWh，环比+4%、同比+56%，铁锂环节排产预计45万吨，环比+5%、同比+70%，排产景气度延续向好态势；3月底-4月行业将迎来新一轮涨价窗口，叠加能源危机背景下估值空间进一步打开，景气叙事方向明确。

板块配置方向上，继续推荐三大主线：一是中期盈利测算空间较大的细分领域（铜箔、隔膜、负极）；二是短期有业绩或价格边际变化的品种（6F、铁锂，其中6F预计二季度重回上行通道，全年维持高位）；三是有望引领估值中枢抬升的电池环节。

同时，从个股阿尔法视角，重点推荐具备份额提升、盈利持续改善逻辑的弹性白马标的——富临精工、璞泰来，二者成长确定性强，弹性空间充足，是当前板块配置的优选标的。

二、重点推荐标的：富临精工（SZ300432）

核心逻辑：产能扩张超预期，盈利改善空间明确（存在预期差）

1. 技术卡位优势显著：公司在4代、5代铁锂工艺路线的卡位优势已得到市场验证，产品以4代以上为主，凭借差异化优势维持结构性紧缺，具备较强的核心竞争力。

2. 产能扩张加速落地：2025年底公司铁锂产能已达30万吨；新规划的德阿基地首条产线于2026年2月启动试产爬坡，40万吨产能逐步释放，预计2026Q2贡献明显增量；子公司富临时代完成增资，注册资本增至10.05亿元，将加速内蒙50万吨高端储能铁锂项目落地，预计2026Q3公司总产能将达120万吨。展望未来，2026年公司铁锂出货有望达70-80万吨，2027年规划有效产能超150万吨，产能规模实现跨越式增长。

3. 盈利端持续向好：三大因素驱动单位盈利稳步提升：① 出货量连续倍增，规模效应显著释放；② 5代铁锂产品占比有望提升至50%以上，带来明显加工费溢价；③ 供应链一体化布局持续落地，赣锋锂业合资的10万吨磷酸二氢锂、射洪10万吨草酸亚铁等项目即将投产，后续四川绵竹、内蒙乌审旗等基地项目逐步落地，自供率提升持续降低成本，单位盈利有望从当前2k+向3k稳步提升。

4. 业绩预期：预计2026年公司归母净利润20-21亿元，对应估值17-18X；2027年受益于铁锂出货倍增、盈利进一步提升，叠加机器人业务弹性，有望实现高速增长。

三、重点推荐标的：璞泰来（SH603659）

核心逻辑：多业务底部共振，绑定大客户实现超越行业增长

公司未来几年核心看点在于涂覆业务绑定大客户，实现超越行业的增长，同时各项主营业务底部共振向上，叠加新业务布局，弹性空间充足。

1. 基膜业务（核心增长极）：受益于隔膜行业涨价周期，公司基膜业务盈利改善可期。预计2026年基膜出货超25亿平（行业机构一致预期25-30亿平），2026年底产能超40亿平，2027年仍有大量产能落地；新基地单位投资额降至1亿附近，单线产能达3亿平，效率提升带动成本优化，同时公司基膜+涂覆隔膜产品供不应求，进一步支撑出货与盈利增长。

2. 负极业务：四川邛崃年产20万吨负极材料成套生产线已投产，全部建成后将形成28万吨年产能，成为全球规模最大的负极及石墨一体化生产基地；依托四川水电资源优势及高端产品卡位，预计2026年负极出货20-25万吨，盈利呈明确提升趋势。

3. PVDF业务：已成为行业龙头，2026年产能达4.5万吨，中期规划扩产至10万吨，当前产品价格处于底部区域，具备较强弹性空间。

4. 新业务布局：固态电池设备、极片代工、PAA、铝塑膜、复合集流体等新业务持续推进，为长期增长注入新动力。

5. 业绩预期：预计2026年公司归母净利润35亿元，对应估值20X；2027年受益于多业务持续发力，仍将保持高弹性增长。

四、标的总结

当前锂电板块贝塔景气明确，储能需求持续释放、排产向好、涨价窗口临近，估值空间有望进一步打开。富临精工（产能扩张超预期+盈利改善有预期差）、璞泰来（多业务共振+大客户绑定）作为具备强阿尔法属性的弹性白马标的，成长确定性高、业绩弹性充足，建议重点关注配置。

$富临精工(SZ300432)$ $璞泰来(SH603659)$